期貨考試：通脹預期消減黃金還能走多遠
發布時間：2012-03-21 共1頁
期貨從業資格考試：通脹預期消減黃金還能走多遠
在過去十年里黃金應該說是名副其實“黃金十年”了。自從2001年4月每盎司256美元的低點到2011年9月的峰值，金價上漲了足足640%。這十年對于美國大型股票而言是失落的十年，但是對于黃金而言卻是年平均回報率21%的十年。
1970年代的金甲蟲時代結束之后，投資者對黃金的興趣一度進入了漫長的蟄伏期，而SPDR Gold Trust ETF（GLD）的出現再度點燃了火花，這一ETF產品提供了一種廉價的，高流動性的房市，讓散戶投資者也可以擁有這種最令人垂涎的金屬。事實上，哪怕是對沖基金，對于它的出現也拍手稱慶。
只不過，最近以來，黃金的飛奔腳步看上去已經停頓了下來。黃金價格正坐在其兩百天移動平均線上，較之1895美元的史上最高點已經低了14%。而黃金和股市的正相關卻未能遲遲走的更近一些。自2010年以來，股市和黃金的走勢應該大多是呈現一種正相關。
但今年以來股市和黃金的走勢出現了負相關，特別是在今年到現在，道指和標普雙雙創了危機后的高點，但黃金的價格還在喋喋不休。
2010年、2011年仍有大多數投行、機構、著名投資者都認為黃金還會創新高，他們認為黃金還會突破2000，甚至會升至2500美元。但有些大膽的逆勢分析家卻已經表示，黃金的十年牛市恐怕也終結于2012年，就像大家所了解的，2012世界末日一樣。
其實很多人認為，黃金的上漲是美聯儲不斷的印發鈔票，導致了美元的濫用，而黃金受此影響而會進一步走高。而目前市場對于美聯儲是否印發更多的鈔票仍不確定，但黃金還在猶豫不決。但有分析師稱，如果美國要是再印鈔票，通貨膨脹不會高企，那么黃金還會上漲嗎？
各經濟體和銀行業正在逐漸走出崩盤和金融危機的影響。希臘債務妥協達成，使得歐洲避免了重大的崩潰性風險。盡管各央行都在印鈔，但是我們并沒有看到以前黃金價格狂漲時所伴隨的那種嚴重通脹局面。
黃金是針對通貨膨脹的避險工具，但過去十年黃金不斷瘋狂的上漲，而通貨膨脹卻未能漲到市場預期的那樣。
從技術角度說來，從2001年到2011年，消費者價格指數的年平均增長速度只有2.4%，單年漲幅從來沒有突破過4%，哪怕是在原油（107.72，0.66，0.62%）和大宗商品價格猛漲的2008年也是如此。
與此形成鮮明對比的是，1971年到1980年間，消費者價格指數的年平均漲幅達到了7.9%，而且其間有三年的具體漲幅都超過了10%。
各國央行為了拯救銀行系統所發行的那些貨幣最終不會導致通貨膨脹嗎？惡性通貨膨脹也有可能！
在采用了包括購買國債和其他政府國債的各種手段進行量化寬松之后，聯儲的資產負債表已經膨脹了2萬億美元。這也使得銀行業持有的儲備金獲得了類似的增長，因此，加利福尼亞州大圣迭戈分校的經濟學家漢密爾頓（James Hamilton）才會寫道：“聯儲是在增加儲備，而不是簡單印鈔。”
印第安那州大教授塔托姆（John Tatom）解釋道：“如果你將這些過剩的儲備扣除掉，那么貨幣增長率的實際水平是在3%到4%。”
與此同時，貨幣周轉率跌到了近半個世紀的最低水平，意味著那些貨幣其實只是呆在銀行里，而沒有在經濟體系當中流通起來。這就已經抵消了儲備增加可能帶來的最大的潛在通貨膨脹影響。
歐洲央行最近也在仿效聯儲的做法，推出了1億歐元的，為期三年的長期再融資操作（LTRO），希望能夠幫助修復歐洲銀行業的資產負債表。同樣，我們也不要指望這些銀行可以迅速放出大筆貸款，他們和他們的美國同行一樣，都必須在賬面上保持更多儲備，以滿足新的，更加嚴格的資本要求。
到底是否會發起新一輪量化寬松，目前難以斷言，而這同樣是黃金投資者擔心的事情之一。在第二輪量化寬松之后，GLD大漲了50%以上，大大超過了股票。
可是，股市10月3日見底以來，道瓊斯工業平均指數已經上漲了24%，標準普爾500指數上漲了27%，納斯達克（微博）綜合指數上漲了30%。可是，GLD卻無所作為。
如果這種趨勢持續下去，這或許就意味著我們將看到緩慢的全球性經濟復蘇，逐步的去杠桿化，真實世界當中的通貨膨脹少而又少——再加上更加堅實的美元。總體而言，這些的結果將意味著更高的股價，以及持續疲軟的金價。
而目前來看，能否走的更遠，沒人知道，但在沒有通脹的前提下，恐怕黃金想走的更遠還是比較困難。
