2012年期貨投資分析同步練習:第八章期權分析（1）
發布時間：2012-11-15 共1頁
第八章 期權分析
一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)
1.金融期權合約是一種權利交易的合約，其價格（ ）。
A．是期權合約規定的買進或賣出標的資產的價格
B．是期權合約標的資產的理論價格
C.是期權的買方為獲得期權合約所賦予的權利而需支付的費用
D．被稱為協定價格
【答案】C
【解析】金融期權是一種權利的交易。在期權交易中，期權的買方為獲得期權合約所賦予的權利而向期權的賣方支付的費用就是期權的價格。
2.標的物現價為179.50，權利金為3.75、執行價格為177.50的看漲期叔的時間價值為（ ）。
A．2
B．1.75
C．3.75
D．5.75
【答案】 B
3.買進執行價格為1200元/噸的小麥買權時，期貨價格為1190元/噸，若權利金為2元/噸，則這2元/噸為（ ）。
A．內涵價值
B．時間價值
C．內涵價值＋時間價值
D．有效價值
【答案】B
【解析】虛值期權無內涵價值，只有時間價值。
4.下列說法錯誤的是（ ）。
A．對于看漲期權來說，現行市價高于執行價格時稱期權處于實值狀態
B．對于看跌期權來說，執行價格低于現行市價時稱期權處于實值狀態
C．期權處于實值狀態才可能被執行
D．期權的內在價值狀態是變化的
【答案】 B
【解析】 對于看跌期權資產現行市價低于執行價格時稱為期權處于“實 值狀態”。由于標的資產的價格是隨時間變化的，所以內在價值也是變化的。
5．期權價值是指期權的現值，不同于期權的到期日價值，下列影響期權價值的因素表述正確的是（ ）。
A．股價波動率越高，期權價值越大
B．股票價格越高，期權價值越大
C．執行價格越高，期權價值越大
D．無風險利率越高，期權價值越大
【答案】 A
【解析】 B、C、D三項都要分是看漲期權還是看跌期權，不能籠統而論。
6．有一項歐式看漲期權，標的股票的當前市價為20元，執行價格為20元，到期日為1年后的同一天，期權價格為2元，若到期日股票市價為23元，則下列計算錯誤的是（ ）。
A．期權空頭價值為－3
B．期權多頭價值3
C．買方期權凈損益為1元
D．賣方凈損失為－2
【答案】D
【解析】買方（多頭）期權價值＝市價－執行價格＝3，買方凈損益＝期權價值－期權價格＝3－2＝1，賣方（空頭）期權價值＝－3，賣方凈損失＝－1。
7．某投資者買進一份看漲期權同時賣出一份相同標的資產、相同期限相同協議價格的看跌期權，這實際上相當于該投資者在期貨市場上（ ）。
A．做多頭
B．做空頭
C．對沖
D．套利
【答案】 A
【解析】當標的資產上漲時，對該投資者有利，當標的資產下跌對該投資者不利。
8．下列關于美式看漲期權的說法，不正確的是（ ）。
A．當股價足夠高時期權價值可能會等于股票價格
B．當股價為0時，期權的價值也為0
C．只要期權沒有到期，期權的價格就會高于其內在價值
D．期權價值的下限為其內在價值
【答案】A
9．以下因素中，對股票期權價格影響最小的是（ ）。
A．無風險利率
B．股票的風險
C．到期日
D．股票的預期收益率
【答案】 D
10.在（ ）情況下，其他條件都相同，但是到期日不同的兩個看漲(或看跌)期權價格相等。
A．深度實值的時候
B．深度虛值的時候
C．平值的時候
D．任何時候
【答案】 B
【解析】只有在深度虛值的時候，到期日期權價格都為0。
11.假定IBM公司的股票價格是每股100美元，一張IBM公司四月份看漲期權的執行價格為100美元，期權價格為5元。如果股價（ ），忽略委托傭金，看漲期權的持有者將獲得一筆利潤。
A．漲到104美元
B．跌到90美元
C．漲到107美元
D．跌到96美元
【答案】C
【解析】股價必須漲到105美元以上才有利潤。
12．某投資者購買了執行價格為25元、期權價格為4元的看漲期權合約，并賣出執行價格為40元、期權價格為2.5元的看漲期權合約。如果該期權的標的資產的價格在到期時上升到50元，并且在到期日期權被執行，那么該投資者在到期時的凈利潤為（ ）。(忽略交易成本)。
A．8.5元
B．13.5元
C．16.5元
D．23.5元
【答案】B
【解析】(50－25－4)＋[2.5－(50－40)]＝13.5(元)。
14．如果看漲期權的delta為0.4，意味著（ ）。
A．期貨價格每變動1元，期權的價格則變動0.4元
B．期權價格每變動1元，期貨的價格則變動0.4元
C．期貨價格每變動0.4元，期權的價格則變動0.4元
D．期權價格每變動0.4元，期貨的價格則變動0.4元
【答案】A
15．Gamma指標是反映（ ）的指標。
A．與期貨頭寸有關的風險指標
B．與期權頭寸有關的風險指標
C．因時間經過的風險度量指標
D．利率變動的風險
【答案】B
16．6月1日，武鋼CWB1的Gamma值為0.056，也就是說理論上（ ）。
A．當武鋼股份變化1元時，武鋼CWB1的Delta值變化0.056。
B．當武鋼股份變化1元時，武鋼CWB1的Theta值變化0.056。
C．當武鋼股份變化1元時，武鋼CWB1的Vega值變化0.056。
D．當武鋼股份變化1元時，武鋼CWB1的Rh0值變化0.056。
【答案】 A
17．設S表示標的物價格，X表示期權的執行價格，則看跌期權在到期日的價值可以表示為（ ）。
A．Max[0，(S－X)]
B．Max[0，(X－S)]
C．X=S
D．X≤S
【答案】B
18．下列不是單向二叉樹定價模型的假設的是（ ）。
A．未來股票價格將是兩種可能值中的一個
B．允許賣空
C．允許以無風險利率借人或貸出款項
D．看漲期權只能在到期13執行
【答案】D
【解析】D項為布萊克-斯科爾斯模型的假設前提。
19．某公司的股票現在的市價是60元，有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為63元，到期時間為6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升25%或者降低20%，則套期保值比率為（ ）。
A．0.5
B．0.44
C．0.4
D．1
【答案】B
20．假設ABC公司股票目前的市場價格為45元，而在一年后的價格可能是58元和42元兩種情況。再假設存在一份200股該種股票的看漲期權，期限是一年，執行價格為48元。投資者可以按10%的無風險利率借款。購進上述股票且按無風險利率10%借入資金，同時售出一份200股該股票的看漲期權，則套期保值比率為（ ）。
A．125
B．140
C．220
D．156
【答案】A
21．假設某公司的股票現在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無風險利率為每年4%，則利用復制原理確定期權價格時，下列復制組合表述正確的是（ ）。
A．購買0.4536股的股票
B．以無風險利率借入28.13元
C．購買股票支出為30.85元
D．以無風險利率借入30.26元
【答案】C
22．假設一種不支付紅利股票目前的市價為10元，我們知道在3個月后，該股票價格要么是11元，要么是9元。如果無風險年利率為10%，那么一份3個月期協議價格為10.5元的該股票歐式看漲期權的價值為（ ）元。
A．0.30
B．0.31
C．0.45
D．0.46
【答案】A
23．布萊克-斯科爾斯模型的參數——無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率。這個利率是指（ ）。
A．國庫券的票面利率
B．國庫券的年市場利率
C．國庫券的到期年收益率
D．按連續復利和市場價格計算的到期收益率
【答案】D
【解析】布萊克-斯科爾斯模型的參數——無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。市場利率是根據市場價格計算的到期收益率，并且，模型中的無風險利率是指按連續復利計算的利率，而不是常見的年復利。
24．某股票當前價格50元，以股票為標的物的看漲期權執行價格50元，期權到期日前的時間0.25年，同期無風險利率12%，股票收益率的方差為0.16，假設不發股利，利用布萊克一斯科爾斯模型所確定的股票看漲期權價格為（ ）。[N(0.25)=0.5987，N(0.05)=0.5199]
A．5.23
B．3.64
C．4.71
D．2.71
【答案】C
