證券業協會測試之2300點下券商將掀閉潮
發布時間：2011-10-28 共1頁
證券業協會壓力測試：2300點下券商將掀倒閉潮
10月26日，山西證券（002500.SZ）發布的三季報顯示，2011年第三季度公司實現營業收入2.20億元，同比下降31.45%，實現凈利潤2529萬，同比下降74.38%。至此，公司前三季度總計實現營業收入7.64億元，下降16.89%，實現凈利潤1.38億元，下降54.42%。
這已是第7份慘淡的券商季報，7家公司無一例外出現凈利潤下滑。其中，長江證券（000783.SZ）、東北證券（000686.SZ）、西南證券（600369.SH）等公司出現季度虧損。
券業寒冬的腳步似乎越來越近。
券業入冬
“國內很多經紀業務比重比較大的公司已經虧損兩三個月了。”中信證券（600030.SH）董事總經理德地立人表示。在他看來，如果這樣的情況持續下去，一些證券公司可能會面臨非常危險的局面。
從上市券商的三季報可以感受到證券行業的寒冷。
此前公布的9月業績快報也顯示，當月有9家上市券商出現虧損，虧損的家數已經過半。如果考慮到資本公積的變化，所有上市券商的實際運營都出現了虧損。至此，今年券商的業績下滑已經沒有懸念。
與此同時，證券公司內部所進行的壓力測試也顯示出證券行業的重重危機。
今年初，證券業協會出臺證券公司《證券公司壓力測試指引（試行）》，要求證券公司綜合壓力測試應當至少每年開展一次。年度綜合壓力測試應當以上年度經營情況為基礎，結合本年度預算和經營計劃，在一季度完成。
上半年，少數試點券商已在監管部門的委托下做了壓力測試。根據風險因素的嚴重程度將壓力情境分為輕度和重度，并測算不同假設情境下的風控指標和財務指標。
其中，壓力情境的測試參數包括股票市場日均成交金額、境內股票市場籌資金額、滬深300指數、基準利率、行業平均傭金費率等指標。
重度惡劣情形下相關參數設定為滬深300指數下跌至2500點以下（相當于上證綜指2300點以下）、股票市場日均成交金額在1500億元以下，境內股票市場籌資金額在5100億元以下等。根據某大型券商測算，假設出現重度惡劣的情形，國內六成證券公司可能出現虧損。
“如果按當時的測算，現在券商的經營壓力確實比較大。不過壓力測試只是一個假設和推演，很難用壓力測試來判斷實際經濟形勢到底是什么情況。”一位券商風控部門人士對記者表示。
“隨著傭金率的下降和成交量的萎縮，經紀業務整體利潤空間在降低，加之自營業務收入跳水，一些業務較為單一的券商營收情況就會很不樂觀。如果指數持續低迷，大券商可能還能靠多元化業務支撐。中小券商就比較危險了。”25日，北京某大型券商證券行業分析師表示。
不過同時他也認為，不出現多年熊市的情況，券商全行業虧損的可能性不是很大。
并購機會顯現
而隨著大量中小券商利潤空間的萎縮，一些資本金充裕的大型券商開始覬覦行業內的并購機會。
“如果指數的低迷再繼續三個月到半年的時間，一些證券公司可能就會面臨非常危險的局面。在這個情況下，并購的機會就來了。”德地立人認為。
雖然在中國券業過往的發展過程中多是依靠自身經營的內部成長模式。但隨著行業的進一步發展，通過并購和管理能力輸出而擴張的案例越來越多。
包括中信證券、華泰證券（601688.SH）、海通證券（600837.SH）等公司在內的多家大型券商都通過行業并購迅速擴大了自身規模和綜合實力。今年以來，又有西南證券吸收合并國都證券，成為國內首例上市券商同業并購案例。
“資金實力比較雄厚的大型券商必然會尋找機會來實現公司的爆發式增長。而證券行業普遍經營情況不佳的時候，也正是大型券商并購小型券商的好時機。”上述北京券商行業分析師認為。
“我們從來也不放棄發展的機會。”德地立人說，“我們會通過更多的合作來促進雙贏，包括國內市場，也包括國際市場的進入。”
在中信證券的歷史上，曾經通過收購中信建投、中信金通、中信萬通證券，做大做強經紀業務，通過收購華夏基金做大資產管理業務。
今年6月，中信證券全資子公司中信證券國際有限公司出資3.74億美元收購里昂證券及盛富證券各19.9%股權，以擴展其國際業務。
