期貨從業資格考試基礎知識歷年試題（2010年）6
發布時間：2012-05-21 共1頁
2010年歷年真題(綜合題 )
一、綜合題
（1-2題共用題干）
2月中旬，豆粕現貨價格為2760元／噸，我國某飼料廠計劃在4月份購進1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進行套期保值。［2010年9月真題］
1．該廠( )5月份豆粕期貨合約。
A．買入100手
B．賣出100手
C．買入200手
D．賣出200手
2．該廠5月份豆粕期貨建倉價格為2790元／噸，4月份該廠以2770元／噸的價格買入豆粕1000噸，同時平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價格為2785元／噸，該廠( )。
A．未實現完全套期保值，有凈虧損15元／噸
B．未實現完全套期保值，有凈虧損30元／噸
C．實現完全套期保值，有凈盈利15元／噸
D．實現完全套期保值，有凈盈利30元／噸
正確答案:1．A；2．A 解題思路：1.飼料廠計劃在4月份購進1000噸豆粕，為了防止豆粕價格上漲風險，應該進行買入豆粕期貨合約進行套期保值。根據套期保值數量相等或相當原則，豆粕的交易單位為10噸／手，所以買入數量應為1000/10=100（手）。
2.該廠進行的是買入套期保值。建倉時基差=現貨價格一期貨價格=2760-2790=-30（元／噸），平倉時基差為2770-2785=-15（元／噸），基差走強，期貨市場和現貨市場盈虧不能完全相抵，存在凈損失15元／噸，不能實現完全的套期保值。
（3-4題共用題干）
某一攬子股票組合與香港恒生指數構成完全對應，其當前市場價值為75萬港元，且預計一個月后可收到5000港元現金紅利。此時，市場利率為6%，恒生指數為15000點，3個月后交割的恒指期貨為15200點。（恒生指數期貨合約的乘數為50港元）［2010年5月真題］
3．這時，交易者認為存在期現套利機會，應該( )。
A．在賣出相應的股票組合的同時，買進1張恒指期貨合約
B．在賣出相應的股票組合的同時，賣出1張恒指期貨合約
C．在買進相應的股票組合的同時，賣出1張恒指期貨合約
D．在買進相應的股票組合的同時，買進1張恒指期貨合約
4．交易者采用上述期現套利策略，三個月后，該交易者將恒指期貨頭寸平倉，并將一攬子股票組合對沖，則該筆交易( )港元。（不考慮交易費用）
A．損失7600
B．盈利3800
C．損失3800
D．盈利7600
正確答案:3．C；4．B 解題思路：1.資金占用75萬港元，相應的利息為750000×6%×3÷12=11250（港元）。一個月后收到紅利5000港元，再計剩余兩個月的利息為5000×6%×2÷12=50(港元)，本利和共計為5050港元；凈持有成本=11250-5050=6200（港元）；該期貨合約的合理價格應為750000+6200=756200（港元）。如果將上述金額用指數點表示，則為：75萬港元相等于15000指數點；利息為15000×6%×3÷12=225（點）；紅利5000港元相等于100個指數點，再計剩余兩個月的利息為100×6%×2÷12=1（點），本利和共計為101個指數點；凈持有成本為225-101=124（點）；該期貨合約的合理價格應為15000+124=15124（點）。而3個月后交割的恒指期貨為15200點>15124點，所以存在期現套利機會，應該在買進相應的股票組合的同時，賣出1張恒指期貨合約。
2.交易者可以通過賣出恒指期貨，同時買進對應的現貨股票進行套利交易。步驟為：①賣出一張恒指期貨合約，成交價位15200點，同時以6%的年利率貸款75萬港元，買進相應的一攬子股票組合。②一個月后，將收到的5000港元股息收入按6%的年利率貸出。③再過兩個月，即到交割期，將恒指期貨對沖平倉，同時將一攬子股票賣出。注意，交割時期、現價格是一致的。不論最后的交割價是高還是低，該交易者從中可收回的資金數都是相同的76萬港元，加上收回貸出的5000港元的本利和為5050港元，共計收回資金76.505萬港元。④還貸。75萬港元3個月的利息為1.125萬港元，須還本利共計76.125萬港元，而回收資金總額與還貸資金總額之差765050-761250=3800港元即是該交易者獲得的凈利潤。這筆利潤正是實際期價與理論期價之差(15200-15124)×50=3800港元。
