2008年證券投資分析第五章模擬試題(8)
發布時間：2011-10-07 共1頁
（八）論述題
1.論述公司的基本素質分析。
2.論述公司財務比率分析。
答案:
1.公司基本素質分析主要包括以下內容：
（1）公司競爭地位分析。這是公司基本素質分析的首要內容。公司只有確立了競爭優勢，并不斷地通過技術更新和管理提高來保持這種競爭優勢，才有長期存在并發展壯大的機會，也只有這樣的公司才有長期投資價值。公司競爭地位的分析從以下幾方面入手：①技術水平。對公司技術水平的評價分為評價技術硬件部分和軟件部分兩類。技術硬件部分如機械設備、單機或成套設備；軟件部分如生產工藝技術、工業產權、專利設備制造技術和經營管理技術、具備何等生產能力、達到什么樣的生產規模、企業擴大再生產的能力如何、給企業創造多少經濟效益等。另外，企業如擁有較多的掌握技術的高級工程師、專業技術人員等，那么企業就能生產質優價廉、適銷對路的產品，企業就會有很強的競爭能力。②管理水平。包括對各層管理人員素質及能力、企業經營效率、內部調控機構效率、人事管理效率、生產調度效率等進行分析。③市場開拓能力和市場占有率。公司的市場占有率是利潤之源，不斷地開拓進取，挖掘現有市場潛力，并不斷進軍新的市場，是擴大市場占有份額和提高市場占有率的主要手段。④資本與規模效益。汽車、鋼鐵、造船等資本密集型產業往往是以“高投入、大產出”為行業基本特征的。由資本的集中程度而決定的規模效益是決定公司收益、前景的基本因素。⑤項目儲備及新產品開發。在科學技術發展日新月異的今天，只有不斷進行產品更新、技術改造的企業才能長期立于不敗之地。一個企業在新產品開發上的靜止，相對于其他前進的企業，就是后退。
（2）公司的盈利能力及增長性分析。衡量公司現實的盈利能力，以及通過分析各種資料而對公司將來的盈利能力作出預測是公司基本素質分析的重要內容之一。衡量公司盈利能力的指標有資產利潤率、銷售利潤率及每股收益率等。
（3）公司經營管理能力分析。公司經營管理能力的分析主要從以下幾個方面著手進行：①各層管理人員素質及能力分析。決策層是企業最高的權力機構，應有明確的生產經營方向和經濟指標，具備較高的企業管理能力和豐富的工作經驗，有清晰的頭腦思維和綜合判斷能力，具備較強的法制觀念，有嚴明的組織紀律性，知人善用，堅持正確的經營方向。高級管理層人員應具有與該企業相關的技術知識，通曉現代化管理理論知識，有實際的管理經驗，有較強的組織指揮能力，有扎實的廉政工作作風。部門負責人應精通本部門業務，有獨立領導本部門工作人員高效地工作的能力，部門工作成績顯著，有進取精神，工作態度嚴謹。執行層是企業的最基層。執行層人員應了解本崗位工作范圍，嚴格執行操作程序，操作技術嫻熟，熱愛本職工作，能保質保量完成和超額完成生產經營指標，能提出合理化建議，遵守企業規章制度，團結同志，品行端正。②企業經營效率分析。應著重評價經營人員的整體觀念、奉獻精神，經營人員的開拓能力和應變能力，經營人員的業務精通程度和效益意識，經營人員的工作效率和工作業績，經營人員的職業道德和進取精神。③內部調控機構效率分析。可根據企業的具體經濟目標，看企業內部各項規章制度是否訂立，是否切實可行，各員工是否遵守，各部門是否都有自己的辦事程序，是否分工明確、職責清楚，權利是否享受，義務是否履行，是否都熟悉自己的業務，技術水平、文化素質是否高，操作是否嫻熟，是否善于處理復雜問題，適應多變的環境等。④人事管理效率評估。企業應合理使用人才，挖掘人的智慧和發揮人的創造精神，做到用其所長，避其所短，同時還要積極教育培養各種專業和技術人才，提高職工個人和整個職工隊伍的技術和文化素質。⑤生產調度效率分析。生產調度要根據目標要求制定各項生產計劃，合理地安排生產任務，適時地調節規模、產品品種、質量、規格、數量和產出時間；要嚴格按生產計劃進度表辦事，提高生產設備的利用率，充分地發揮對各類生產設備的協調作用，及時保養、維修，保證生產順利進行。同時還要在保證質量的前提下增加產品的品種和產量，節約能源，積極開發新產品，提高產品市場競爭力等。
2.財務比率分析是同一張財務報表的不同項目之間、不同類別之間，或在兩張不同財務報表和資產負債表、損益表的有關項目之間，用比率來反映它們的相互關系，以求從中發現并據以評價企業的財務狀況和經營中存在的問題。財務比率分析主要包括以下內容：
（1）公司償債能力分析。反映公司償債能力的指標主要有：①流動比率。企業流動資產越多，短欺債務越少，則償債能力越強。一般認為，生產企業合理的最低流動比率是2。②速動比率。通常認為正常的速動比率為1，低于1 的速動比率被認為是短期償債能力偏低。但這僅是一般的看法。③利息支付倍數。該指標反映企業經營收益為所須支付的債務利息的多少倍。只要利息倍數足夠大，企業就有充足的能力償付利息。④應收帳款周轉率和周轉天數。一般來說，應收帳款周轉率越高，平均收帳期越短，說明應收帳款的收回越快。
（2）公司的資本結構分析。反映公司資本結構的指標主要有：①股東權益比率。反映所有者提供的資本在總資產中的比重，反映企業基本財務結構是否穩定。一般來說，股東權益比率越大越好，但也不能一概而論。②資產負債比率。反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。③長期負債比率。是從總體上判斷企業債務狀況的一個指標。④股東權益與固定資產比率。反映購買固定資產所需要的資金有多大比例是來自于所有者資本的。該比例越大，說明資本結構越穩定。
（3）經營效率分析。反映經營效率的指標主要有：①存貨周轉率和存貨周轉天數。一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收帳款的速度越快。②固定資產周轉率。是衡量企業運用固定資產效率的指標，比率越高，表明固定資產運用效率高，利用固定資產效果好。③總資產周轉率。反映資產總額的周轉速度。周轉率越大，說明總資產周轉越快，反映銷售能力越強。④股東權益周轉率。說明公司運用所有者資產的效率。該比率越高，表明所有者資產的運用效率越高，營運能力越強。⑤主營業務收入增長率。用來衡量公司的產品生命周期，判斷公司發展所處的階段。
（4）盈利能力分析。反映公司盈利能力的指標主要有：①銷售毛利率。是企業銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。②銷售凈利率。反映每1 元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。
③資產收益率。該指標越高，表明資產的利用效率越高，說明企業在增加收入和節約資金使用等方面取得了良好的效果。④股東權益收益率。該指標反映股東權益的收益水平，指標值越高，說明投資帶來的收益越高。⑤主營業務利潤率，該指標反映公司的主營業務獲利水平。
（5）投資收益分析。反映投資收益的指標主要有：①普通股每股凈收益。該指標反映普通股的獲利水平，指標值越高，每一股份可得的利潤越多，股東的投資效益越好。②股息發放率。該指標反映普通股股東從每股的全部凈收益中分得多少，這一指標比每股凈收益更直接體現當前利益。③普通股獲利率。是衡量普通股股東當期股息收益率的指標。④本利比。表明目前每股股票的市場價格是每股股息的幾倍，以此來分析相對于股息而言股票價格是否被高估以及股票有無投資價值。⑤市盈率。該指標是衡量股份制企業盈利能力的重要指標，反映投資者對每元凈利所愿支付的價格。這一比率越高，意味著公司未來成長的潛力越大。⑥投資收益率。該指標反映公司利用資金進行長、短期投資的獲利能力。⑦每股凈資產。該指標反映每股普通股所代表的股東權益額。對投資者來講，這一指標使他們了解每股的權益。⑧凈資產倍率。凈資產倍率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證；
反之則投資價值越低。在財務分析中還應注意以下問題：
（1）財務報表數據的準確性、真實性與可靠性。財務報表是按會計準則編制的，它們合乎規范，但不一定反映該公司的客觀實際。
（2）根據不斷變化的經濟環境和經營條件進行適當的調整。公司的經濟環境和經營條件發生變化后，原有的財務數據與新情況下的財務數據就不再具有直接可比性，因為財務數據反映的基礎發生了變化。如果忽略經濟環境和經營條件的變化，就會得出錯誤的判斷。
（3）進行具體現實的分析。財務報表的數據只是粗略的數字，它并不反映這些數字具體的細節，要想真正細致分析、得出客觀恰當的結論還應對財務報表數據細化分析。
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