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四、計(jì)算分析題(共4題，每題5分，共20分)

　　1、甲公司擬投資100萬元購置一臺新設(shè)備，年初購入時(shí)支付20%的款項(xiàng)，剩余80%的款項(xiàng)下年初付清;新設(shè)備購入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同)，按直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營運(yùn)資金10萬元，設(shè)備使用期滿時(shí)全額收回。新設(shè)備投入使用后，該公司每年新增凈利潤11萬元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為12%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：

　　貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表

年份（n）	1	2	3	4	5
(P/F，12%，n)	0.8929	0.7972	0.7118	0.6355	0.5674
(P/N，12%，n)	0.8929	1.6901	2.4018	3.0373	3.6048

　　要求：

　　(1) 計(jì)算新設(shè)備每年折舊額。

　　(2) 計(jì)算新設(shè)備投入使用后第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量。

　　(3) 計(jì)算新設(shè)備投入使用后第5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量。

　　(4) 計(jì)算原始投資額。

　　(5) 計(jì)算新設(shè)備購置項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

　　【參考答案】

　　(1)每年折舊額=(100-5)/5=19萬元。

　　(2)第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=19+11=30萬元

　　(3)第5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=30+5+10=45萬元

　　(4)原始投資額=100+10=110萬元

　　(5)凈現(xiàn)值=30×(P/A,12%,4)+45×(P/F,12%,5)-100×20%-10-100×80%×(P/F,12%,1)=15.22萬元。

　　2、乙公司使用存貨模型確定最佳現(xiàn)金持有量。根據(jù)有關(guān)資料分析，2015年該公司全年現(xiàn)金需求量為8100萬元，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為0.2萬元，持有現(xiàn)金的機(jī)會成本率為10%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。

　　(2)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化次數(shù)。

　　(3)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金交易成本。

　　(4)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機(jī)會成本。

　　(5)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本。

　　【參考答案】

　　(1)最佳現(xiàn)金持有量=(2×8100×0.2/10%)1/2=180萬元

　　(2)現(xiàn)金轉(zhuǎn)化次數(shù)=8100/180=45次。

　　(3)現(xiàn)金交易成本=45×0.2=9萬元。

　　(4)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機(jī)會成本180/2×10%=9萬元。

　　(5)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本=9+9=18萬元。

　　也可用公式算=(2×8100×0.2×10%)1/2=18萬元

　　3、丙公司是一家上市公司，管理層要求財(cái)務(wù)部門對公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價(jià)，財(cái)務(wù)部門根據(jù)公司2013年和2014年的年報(bào)整理出用于評價(jià)的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如下表所示：

　　丙公司部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬元

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目	2014年期末余額	2013年期末余額
應(yīng)收賬款	65000	55000
流動資產(chǎn)合計(jì)	200000	220000
流動負(fù)債合計(jì)	120000	110000
負(fù)債合計(jì)	300000	300000
資產(chǎn)總計(jì)	800000	700000

利潤表項(xiàng)目	2014年度	2013年度
營業(yè)收入	420000	400000
凈利潤	67500	50000

　　要求：

　　(1)計(jì)算2014年度的下列財(cái)務(wù)指標(biāo)：①營運(yùn)資金②權(quán)益乘數(shù)。

　　(2)計(jì)算2014年度的下列財(cái)務(wù)指標(biāo)：①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率②凈資產(chǎn)收益率③資本保值增長率。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)營運(yùn)資金=200000-120000=80000

　　權(quán)益乘數(shù)=800000/(800000-30000)=1.6

　　(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=420000/[(65000+55000)/2]=7

　　2013年期末所有者權(quán)益=700000-300000=400000

　　2014年期末所有者權(quán)益=800000-300000=500000

　　凈資產(chǎn)收益率=67500/[(400000+500000)/2]×100%=15%

　　資本保值增長率=500000/400000×100%=125%

　　4、丁公司2014年末的長期借款余額為12000萬元，短期借款余額為零。該公司的最佳現(xiàn)金持有量為500萬元，如果資金不足，可向銀行借款。假設(shè)：銀行要求借款的金額是100萬元的倍數(shù)，而償還本金的金額是10萬元的倍數(shù);新增借款發(fā)生在季度期初，償還借款本金發(fā)生在季度期末，先償還短期借款;借款利息按季度平均計(jì)提，并在季度期末償還。

　　丁公司編制了2015年 分季度的現(xiàn)金預(yù)算，部分信息如下表所示：

　　丁公司2015年現(xiàn)金預(yù)算的部分信息，單位：萬元

季度	一	二	三	四
現(xiàn)金短缺	-7500	（C）	×	-450
長期借款	6000	0	5000	0
短期借款	2600	0	0	（E）
償還短期借款	0	1450	1150	0
償還短期借款利息（年利率8%）	52	（B）	（D）	×
償還長期借款利息（年利率12%）	540	540	×	690
期末現(xiàn)金余額	（A）	503	×	×

　　注：表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。

　　要求：確定上表中字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)

　　【參考答案】

　　A=-7500+5000+2600-52-540=508萬元

　　B=2600×8%/4=52萬元

　　注：本題已說明利息的支付方式，所以不能認(rèn)為利隨本清，而是將短期借款利息分?jǐn)偟礁鱾€(gè)季度。由于1450萬元是季末歸還的，所以本季度還是歸還借款2600萬元一個(gè)季度的利息。

　　C-1450-52-540=503，得出C=2545萬元。

　　D=(2600-1450)×8%/4=23萬元(道理同B)

　　-450+E-690-E×8%/4≧500 得E≧1673.47 所以E=1700萬元。
 

　　五、綜合題(共2題，第1題10分，第2題15分，共10分)

　　1、戊公司生產(chǎn)和銷售E、F兩種產(chǎn)品，每年產(chǎn)銷平衡，未來加強(qiáng)產(chǎn)品成本管理，合理確定下年度經(jīng)營計(jì)劃和產(chǎn)品銷售價(jià)格，該公司專門召開總經(jīng)理辦公會進(jìn)行討論，相關(guān)資料如下：

　　資料一：2014年E產(chǎn)品實(shí)際產(chǎn)銷量為3680件，生產(chǎn)實(shí)際用工7000小時(shí)，實(shí)際人工成本為16元/小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)成本資料如下表所示：

　　E產(chǎn)品單位標(biāo)準(zhǔn)成本

項(xiàng)目	直接材料	直接人工	制造成本
價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)	35元/千克	15元/小時(shí)	10元/小時(shí)
用量標(biāo)準(zhǔn)	2千克/件	2小時(shí)/件	2小時(shí)/件

　　資料二：F產(chǎn)品年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為15000件，2015年計(jì)劃生產(chǎn)12000件，預(yù)計(jì)單位變動成本為200元，計(jì)劃期的固定成本總額為720000萬元。該產(chǎn)品的試用消費(fèi)稅率為5%，成本利潤率為20%。

　　資料三：戊公司接到F產(chǎn)品的一個(gè)額外訂單，意向訂購量為2800件，訂購價(jià)格為290元/件，要求2015年內(nèi)完工。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一，計(jì)算2014年E產(chǎn)品的下列指標(biāo)：①單位標(biāo)準(zhǔn)成本②直接人工成本差異③直接人工效率差異④直接人工工資率差異。

　　(2)根據(jù)資料二，運(yùn)用全部成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測算F產(chǎn)品的單價(jià)。

　　(3)根據(jù)資料三，運(yùn)用變動成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測算F產(chǎn)品的單價(jià)。

　　(4)根據(jù)資料二、資料三和上述測算結(jié)果，作出是否接受F產(chǎn)品額外訂單的決策，平說明理由。

　　(5)根據(jù)資料二，如果2015年F產(chǎn)品的目標(biāo)利潤為150000萬元，銷售單價(jià)為350元，假設(shè)不考慮消費(fèi)稅的影響，計(jì)算F產(chǎn)品保本銷售量和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量。

　　【參考答案】

　　(1)單位標(biāo)準(zhǔn)成本=35×2+15×2+10×2=120元

　　直接人工成本差異=實(shí)際工時(shí)×實(shí)際工資率-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)×標(biāo)準(zhǔn)工資率 =7000×16-3680×2×15=1600元

　　直接人工效率差異=(7000-3680×2)×15=-5400元

　　直接人工工資率差異=(16-15)×7000=7000元

　　(2)全部成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測算F產(chǎn)品的單價(jià)=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42元

　　(3)變動成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測算F產(chǎn)品的單價(jià)=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63元。

　　(4)由于額外訂單價(jià)格290元高于252.62元，故應(yīng)接收訂單。

　　(5)保本銷售量×(350-200)=720000 得保本銷售量=4800件。

　　實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量×(350-200)-700000=150000 得實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量=5800件。

　　2、已公司是一家上市公司，該公司2014年末資產(chǎn)總計(jì)為10000萬元，其中負(fù)債合計(jì)2000萬元。該公司適用的所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：

　　資料一：預(yù)計(jì)已公司凈利潤持續(xù)增長，股利也隨之相應(yīng)增長。相關(guān)資料如表1所示：

　　表1 已公司相關(guān)資料

2014年末股票每股市價(jià)	8.75元
2014年股票的β系數(shù)	1.25
2014年的無風(fēng)險(xiǎn)收益率	4%
2014年市場組合的收益率	10%
預(yù)計(jì)股利年增長率	6.5%
預(yù)計(jì)2015年每股現(xiàn)金股利（D1）	0.5元

　　資料二：已公司認(rèn)為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備發(fā)行債劵募集資金用于投資，并利用自有資金回購相應(yīng)價(jià)值的股票，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債劵不考慮發(fā)行費(fèi)用，且債劵的市場價(jià)值等于其面值，股票回購后該公司總資產(chǎn)的賬面價(jià)值不變，經(jīng)測算，不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示：

　　表2 不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和權(quán)益資本成本

方案	負(fù)債（萬元）	債務(wù)利率	稅后債務(wù)資本成本	按資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定的權(quán)益資本成本	以賬面價(jià)值為權(quán)重確定的權(quán)益資本成本
原資本結(jié)構(gòu)	2000	（A）	4.5%	×	（C）
新資本結(jié)構(gòu)	4000	7%	（B）	13%	（D）

　　注：表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。

　　(1)根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算已公司股東要求的必要收益率。

　　(2)根據(jù)資料一，利用股票估計(jì)模型計(jì)算已公司2014末股票的內(nèi)在價(jià)值。

　　(3)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，判斷投資者2014年末是否應(yīng)該已當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格買入已公司股票，并說明理由。

　　(4)確定表2中字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)。

　　(5)根據(jù)(4)的計(jì)算結(jié)果，判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，說明理由。

　　(6)預(yù)計(jì)2015年已公司的息稅前利潤為1400萬元，假設(shè)2015年該公司選擇負(fù)債4000萬元的資本結(jié)構(gòu)。2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，計(jì)算該公司2016年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

　　【參考答案】

　　(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%

　　(2)內(nèi)在價(jià)值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元

　　(3)由于10元高于市價(jià)8.75元，所以投資者該購入該股票。

　　(4)A=4.5%/(1-25%)=6%

　　B=7%×(1-25%)=5.25%

　　C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%

　　D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%

　　(5)新資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，因?yàn)樾沦Y本結(jié)構(gòu)下加權(quán)的資本成本更低。

　　(6)2015年稅前利潤=1400-4000×7%=1120萬元

　　2016年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2015年息稅前利潤/2015年稅前利潤=1400/1120=1.25

　　2016年的總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5