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　　證券交易市場是為已經公開發(fā)行的證券提供流通轉讓機會的市場。證券交易市場通常分為證券交易所市場和場外交易市場。證券當事人依法買賣的證券，必須是依法發(fā)行并交付的證券。公開發(fā)行股票的股份公司為公眾公司，其中，在證券交易所上市交易的股份公司稱為上市公司；符合公開發(fā)行條件、但未在證券交易所上市交易的股份公司稱為非上市公眾公司，非上市公眾公司的股票將在柜臺市場轉手交易。

　　一、證券交易所 

　　（一）證券交易所定義、特征、功能

　　1.定義 

　　證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。證券交易所本身并不買賣證券，也不決定證券價格，而是為證券交易提供一定的場所和設施，配備必要的管理和服務人員，并對證券交易進行周密的組織和嚴格的管理，為證券交易順利進行提供一個穩(wěn)定、公開、高效的市場。我國《證券法》規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的法人。

　　2.證券交易所的特征請訪問考試大網站/

　　①有固定的交易場所和交易時間；②參加交易者為具備會員資格的證券經營機構，交易采取經紀制，即一般投資者不能直接進入交易所買賣證券，只能委托會員作為經紀人間接進行交易；③交易的對象限于合乎一定標準的上市證券；④通過公開競價的方式決定交易價格；⑤集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；⑥實行“公開、公平、公正”原則，并對證券交易加以嚴格管理。

　　3.證券交易所職能

　　我國《證券交易所管理辦法》第十一條規(guī)定，證券交易所的職能包括：①提供證券交易的場所和設施；②制定證券交易所的業(yè)務規(guī)則；③接受上市申請、安排證券上市；④組織、監(jiān)督證券交易；⑤對會員進行監(jiān)管；⑥對上市公司進行監(jiān)管；⑦設立證券登記結算機構；⑧管理和公布市場信息；⑨中國證監(jiān)會許可的其他職能。

　　（二）證券交易所組織形式

　　證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即公司制和會員制。公司制的證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團體，一般由金融機構及各類民營公司組建。

　　會員制的證券交易所是一個由會員自愿組成的、不以營利為目的的社會法人團體。交易所設會員大會、理事會和監(jiān)察委員會。

　　我國《證券法》規(guī)定，證券交易所的設立和解散由國務院決定。設立證券交易所必須制定章程。我國內地有兩家證券交易所――上海證券交易所和深圳證券交易所。

　　根據我國《證券交易所管理辦法》第十七條規(guī)定，會員大會是證券交易所的最高權力機構。根據我國《證券法》和《證券交易所管理辦法》的規(guī)定，證券交易所設理事會，理事會是證券交易所的決策機構。

　　我國《證券法》規(guī)定，證券交易所設總經理1人，由國務院證券監(jiān)督管理機構任免。

　　（三）我國證券交易所市場的層次結構

　　我國在以上海、深圳證券交易所作為證券市場主板市場的基礎上，又在深圳證券交易所設置中小企業(yè)板塊市場和創(chuàng)業(yè)板市場，從而形成交易所市場內的不同市場層次。

　　1.主板市場

　　一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內主板主場。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標準較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。相對創(chuàng)業(yè)板市場而言，主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發(fā)展狀況，有“宏觀經濟晴雨表”之稱。上海、深圳證券交易所是我國證券市場的主板市場。

　　2.中小企業(yè)板市場

　　2004年5月，經國務院批準，中國證監(jiān)會批復同意，深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業(yè)板塊市場。

　　中小企業(yè)板塊的設計要點主要是四個方面：第一，暫不降低發(fā)行上市標準，而是在主板市場發(fā)行上市標準的框架下設立中小企業(yè)板塊，這樣可以避免因發(fā)行上市標準變化帶來的風險；第二，在考慮上市企業(yè)的成長性和科技含量的同時，盡可能擴大行業(yè)覆蓋面，以增強上市公司行業(yè)結構的互補性；第三，在現有主板市場內設立中小企業(yè)板塊，可以依托主板市場形成初始規(guī)模，避免直接建立創(chuàng)業(yè)板市場初始規(guī)模過小帶來的風險；第四，在主板市場的制度框架內實行相對獨立運行，目的在于有針對性地解決市場監(jiān)管的特殊性問題，逐步推進制度創(chuàng)新，從而為建立創(chuàng)業(yè)板市場積累經驗。

　　中小企業(yè)板塊的總體設計可以概括為“兩個不變”和“四個獨立”。“兩個不變”是指中小企業(yè)板塊運行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場相同；中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場的發(fā)行上市條件和信息披露要求。“四個獨立”是指中小企業(yè)板塊是主板市場的組成部分，同時實行運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數獨立。

　　監(jiān)管方面采取兩個措施：一是改進交易制度，完善開盤集合競價制度和收盤價的確定方式，在監(jiān)控中引入漲跌幅、振幅及換手率的偏離值等指標，完善交易異常波動停牌制度等；二是完善中小企業(yè)板塊上市公司監(jiān)管制度，推行募集資金使用定期審計制度、年度報告說明會制度和定期報告披露上市公司股東持股分布制度等措施。來源：www.examda.com

　　3.創(chuàng)業(yè)板市場

　　創(chuàng)業(yè)板市場的功能主要表現在兩個方面：一是在風險投資機制中的作用，即承擔風險資本的退出窗口作用；二是作為資本市場所固有的功能，包括優(yōu)化資源配置、促進產業(yè)升級等作用，而對企業(yè)來講，上市除了融通資金外，還有提高企業(yè)知名度、分擔投資風險、規(guī)范企業(yè)運作等作用。因而，建立創(chuàng)業(yè)板市場，是完善風險投資體系，為中小高科技企業(yè)提供直接融資服務的重要一環(huán)，也是多層次資本市場的重要組成部分。

　　我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日在深圳證券交易所正式啟動。我國創(chuàng)業(yè)板市場主要面向成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點支持自主創(chuàng)新企業(yè)，支持市場前景好、帶動能力強、就業(yè)機會多的成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是支持新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現代服務等新興產業(yè)的發(fā)展。

　　（四） 證券上市制度

　　1.證券上市：是指已公開發(fā)行的證券經過證券交易所批準在交易所內公開掛牌買賣，又稱交易上市。

　　我國《證券法》及交易所股票上市規(guī)則規(guī)定，申請證券上市交易，應當向證券交易所提出申請，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協議。

　　（1）股份有限公司申請股票在上海證券交易所和深圳證券交易所主板市場上市應當符合下列條件：

　　①股票經國務院證券監(jiān)督管理機構核準已向社會公開發(fā)行；

　　②公司股本總額不少于人民幣5000萬元；

　　③公開發(fā)行的股份達公司股份總數的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為l0%以上；

　　④公司在最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于上述規(guī)定的上市條件，并報國務院證券監(jiān)督管理機構批準。

　　（2）股份有限公司申請股票在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場上市，應當符合下列條件：

　　①股票已公開發(fā)行；

　　②公司股本總額不少于3000萬元；

　　③公開發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例為l0%以上；

　　④公司股東人數不少于200人；

　　⑤公司最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；

　　⑥深圳證券交易所要求的其他條件。

　　（3）公司申請公司債券上市交易，應當符合下列條件：

　　①公司債券的期限為l年以上；

　　②公司債券實際發(fā)行額不少于人民幣5 000萬元；

　　③公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。來源：考試大的美女編輯們

　　2.上市股票交易的特別處理

　　公司上市的資格并不是永久的，當不能滿足證券上市條件時，證券監(jiān)管部門或證券交易所將對該股票做出實行特別處理、退市風險警示、暫停上市、終止上市的決定。

　　特別處理分為警示存在終止上市風險的特別處理（簡稱“退市風險警示”）和其他特別處理。退市風險警示的處理措施包括：在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣，以區(qū)別于其他股票；股票價格的日漲跌幅限制為5%。其他特別處理的處理措施包括：在公司股票簡稱前冠以“ST”字樣，以區(qū)別于其他股票；股票價格的日漲跌幅限制為5%。

　　·退市風險警示

　　·其他特別處理

　　3.暫停股票上市交易

　　（1）我國《證券法》規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易：①公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；②公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，可能誤導投資者；③公司有重大違法行為；④公司最近3年連續(xù)虧損；⑤證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

　　4.終止股票上市交易

　　（1）我國《證券法》規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：①公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內仍不能達到上市條件；②公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，且拒絕糾正；③公司最近3年連續(xù)虧損，在其后1個年度內未能恢復盈利；④公司解散或者被宣告破產；⑤證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

　　公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易：①公司有重大違法行為；②公司情況發(fā)生重大變化，不符合公司債券上市條件；③發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準的用途使用；④未按照公司債券募集辦法履行義務；⑤公司最近兩年連續(xù)虧損。公司有前條第①項、第④項所列情形之一經查實后果嚴重的，或者有前條第②項、第③項、第⑤項所列情形之一，在限期內未能消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。

　　（五）證券交易所的運作系統(tǒng)

　　上海證券交易所的運作系統(tǒng)包括集中競價交易系統(tǒng)、大宗交易系統(tǒng)、固定收益證券綜合電子平臺。深圳證券交易所的運作系統(tǒng)包括集中競價交易系統(tǒng)、綜合協議交易平臺。

　　1.集中競價交易系統(tǒng)。

　　包括交易系統(tǒng)、結算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)和監(jiān)察系統(tǒng)四個部分。

　　2.大宗交易系統(tǒng)。

　　大宗交易是指一筆數額較大的證券交易，通常在機構投資者之間進行。大宗交易是在交易所正常交易日收盤后的限定時間進行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當日漲跌幅價格限制范圍內，無漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價的上下30%或當日競價時間內已成交的最高和最低成交價格之間，由買賣雙方采用議價協商方式確定成交價，并經證券交易所確認后成交。大宗交易的成交價格不作為該證券當日的收盤價，也不納入指數計算，不計入當日行情，成交量在收盤后計入該證券的成交總量。

　　3.固定收益證券綜合電子平臺

　　固定收益平臺所交易的固定收益證券包括國債、公司債券、企業(yè)債券、分離交易的可轉換公司債券中的公司債券。請訪問考試大網站/

　　固定收益平臺設立交易商制度。一級交易商是指經上海證券交易所核準在平臺交易中持續(xù)提供雙邊報價及對詢價提供成交報價的交易商。

　　平臺交易采用報價交易和詢價交易兩種方式。報價交易中交易商可以以匿名或實名方式申報；詢價交易中交易商必須以實名方式申報。

　　4.綜合協議交易平臺

　　符合法律法規(guī)和《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定的證券大宗交易以及專項資產管理計劃收益權份額等證券的協議交易，可以通過綜合協議交易平臺進行，具體包括：權益類證券大宗交易，包括A股、B股、基金等；債券大宗交易，包括國債、企業(yè)債券、公司債券、分離交易的可轉換公司債券、可轉換公司債券和債券質押式回購等；專項資產管理計劃收益權份額協議交易和深圳證券交易所規(guī)定的其他交易。

　　（六）交易原則和交易規(guī)則

　　我國《證券法》規(guī)定，證券在證券交易所上市交易，應當采用公開的集中交易方式或者國務院證券監(jiān)督管理機構批準的其他方式。證券交易當事人買賣的證券可以采用紙面形式或者國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他形式。證券交易以現貨和國務院規(guī)定的其他方式進行交易。

　　（1）證券交易所交易原則

　　①價格優(yōu)先原則。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報。

　　②時間優(yōu)先原則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定。

　　（2）證券交易所交易規(guī)則 

　　（1）上海、深圳證券交易所主板市場交易規(guī)則。上海、深圳證券交易所主板市場的主要交易規(guī)則有：

　　①交易時間。交易所有嚴格的交易時間，在規(guī)定的時間內開始和結束集中交易，以示公正。滬、深證券交易所規(guī)定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：15～9：25為開盤集合競價時間；上海證券交易所9：30～11：30、l3：00～15：00為連續(xù)競價時間；深圳證券交易所9：30～ll：30、13：00～14：57為連續(xù)競價時間，l4：57～15：00為收盤集合競價時間，15：00～15：30為大宗交易時間。

　　②交易單位。交易單位是交易所規(guī)定每次申報和成交的交易數量單位，以提高交易效率。一個交易單位俗稱“一手”，委托買賣的數量通常為一手或一手的整數倍。滬、深證券交易所規(guī)定，通過競價交易買入股票、基金、權證的，申報數量應當為l00股（份）或其整數倍。賣出股票、基金、權證時，余額不足l00股（份）的部分，應當一次性申報賣出。股票、基金、權證交易單筆申報最大數量應當不超過l00萬股（份）。

　　③價位。價位是交易所規(guī)定每次報價和成交的最小變動單位。不同證券的交易采用不同的計價單位。股票為“每股價格”，基金為“每份基金價格”，權證為“每份權證價格”，債券為“每百元面值債券的價格”，債券質押式回購為“每百元資金到期年收益”，債券買斷式回購為“每百元面值債券的到期購回價格”。A股、債券交易和債券買斷式回購交易的申報價格最小變動單位為0.Ol元人民幣，基金、權證交易為0.001元人民幣；上海證券交易所B股交易為0.001美元，深圳證券交易所B股交易為0.01港元；債券質押式回購交易為0.005元。www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大

　　④報價方式。傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價方式并輔之以手勢作為補充，現代證券交易所多采用電腦報價方式。

　　⑤價格決定。我國上海、深圳證券交易所的證券競價交易采取集合競價和連續(xù)競價方式。集合競價是指在規(guī)定的時間內接受的買賣申報一次性撮合的競價方式；連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。

　　集合競價時，成交價格的確定原則為：可實現最大成交量的價格；高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格；與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。集合競價期間未成交的買賣申報，自動進入連續(xù)競價。證券的開盤價為當日該證券的第一筆成交價格。

　　⑥漲跌幅限制。滬、深證券交易所對股票、基金交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為l0%，其中ST股票和*ST股票價格漲跌幅比例為5%。屬于下列情形之一的，首個交易日無價格漲跌幅限制：首次公開發(fā)行上市的股票和封閉式基金；增發(fā)上市的股票；暫停上市后恢復上市的股票；交易所認定的其他情形。

　　上海、深圳證券交易所自2007年1月8日起對未完成股改的股票（即S股）實施特別的差異化、制度化安排，將其漲跌幅比例統(tǒng)一調整為5%，同時要求該類股票實行與ST、*ST股票相同的交易信息披露制度。同時還將逐步調整指數樣本股挑選標準，將未股改的公司從相關成分指數中剝離。

　　⑦掛牌、摘牌、停牌與復牌。交易所對上市證券實行掛牌交易。證券上市期屆滿或依法不再具備上市條件的，交易所終止其上市交易，并予以摘牌。股票、封閉式基金交易出現異常波動的，交易所可以決定停牌，直至相關當事人作出公告當日的上午10：30予以復牌。

　　⑧交易行為監(jiān)督。

　　交易所對下列可能影響證券交易價格或者證券交易量的異常交易行為予以重點監(jiān)控：可能對證券交易價格產生重大影響的信息披露前，大量買入或者賣出相關證券；以同一身份證明文件、營業(yè)執(zhí)照或其他有效證明文件開立的證券賬戶之間，大量或者頻繁進行互為對手方的交易；委托、授權給同一機構或者同一個人代為從事交易的證券賬戶之間，大量或者頻繁進行互為對手方的交易；兩個或兩個以上固定的或涉嫌關聯的證券賬戶之間，大量或者頻繁進行互為對手方的交易；大筆申報、連續(xù)申報或者密集申報，以影響證券交易價格；頻繁申報或頻繁撤銷申報，以影響證券交易價格或其他投資者的投資決定；巨額申報，且申報價格明顯偏離申報時的證券市場成交價格；一段時期內進行大量且連續(xù)的交易；在同一價位或者相近價位大量或者頻繁進行回轉交易；大量或者頻繁進行高買低賣交易；進行與自身公開發(fā)布的投資分析、預測或建議相背離的證券交易；在大宗交易中進行虛假或其他擾亂市場秩序的申報；交易所認為需要重點監(jiān)控的其他異常交易。

　　對情節(jié)嚴重的異常交易行為，交易所可以視情況采取下列措施：口頭或書面警示；約見談話；要求相關投資者提交書面承諾；限制相關證券賬戶交易；報請中國證監(jiān)會凍結相關證券賬戶或資金賬戶；上報中國證監(jiān)會查處。

　　⑨交易異常情況處理。因發(fā)生不可抗力、意外事件、技術故障或交易所認定的其他異常情況，導致部分或全部交易不能進行的，交易所將及時向市場公告，并可視情況需要單獨或者同時采取技術性停牌、臨時停市、暫緩進入交收等措施。

　　交易所采取上述措施的，將及時報告中國證監(jiān)會。對技術性停牌或臨時停市的決定，交易所通過網站及相關媒體及時予以公告。技術性停牌或臨時停市原因消除后，交易所可以決定恢復交易，并向市場公告。

　　⑩信息發(fā)布。

　　（2）中小企業(yè)板塊的交易規(guī)則。

　　（3）創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則。

　　二、場外交易市場

　　（一）場外交易市場的定義和特征

　　1.場外交易市場定義。場外交易市場是證券交易所以外的證券交易市場的總稱。在證券市場發(fā)展初期，許多有價證券的買賣都是在柜臺上進行的，因此稱為柜臺市場或店頭市場。隨著通信技術的發(fā)展，目前許多場外市場交易并不直接在證券經營機構柜臺前進行，而是由客戶與證券經營機構通過電話、電傳、計算機網絡進行交易，故又稱為電話市場、網絡市場。

　　2.場外交易市場特征 

　　（1）場外交易市場是一個分散的無形市場。

　　（2）場外交易市場的組織方式大多采取做市商制。

　　（3）場外交易市場是一個擁有眾多證券種類和證券經營機構的市場，以未能或無須在證券交易所批準上市的股票和債券為主。

　　（4）場外交易市場是一個以議價方式進行證券交易的市場。

　　（5）場外交易市場的管理比證券交易所寬松。 

　　（二）場外交易市場的功能

　　（1）場外交易市場是證券發(fā)行的主要場所。

　　（2）場外交易市場提供了流通轉讓的場所。

　　（3）場外交易市場是證券交易所的必要補充。

　　（三）我國的場外交易市場

　　1.銀行間債券市場。全國銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱“交易中心”）和中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱“中央登記公司”）的，面向商業(yè)銀行、農村信用聯社、保險公司、證券公司等金融機構進行債券買賣和回購的市場。交易中心是中國人民銀行直屬事業(yè)單位。

　　（1）組織構架。交易中心總部設在上海。 （2）發(fā)展過程。（3）人民幣債券交易。

　　2.代辦股份轉讓系統(tǒng)：又稱三板。目前，在代辦股份轉讓系統(tǒng)掛牌的公司大致可分為兩類：一類是原STAQ（全國證券交易自動報價系統(tǒng)）、NET（全國證券交易系統(tǒng)）掛牌公司和滬、深證券交易所退市公司，這類公司按其資質和信息披露履行情況，其股票采取每周集合競價1次、3次或5次的方式進行轉讓；另一類是非上市股份有限公司的股份報價轉讓，目前主要是中關村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉讓主要采取協商配對和定價委托的方式進行成交。代辦股份轉讓系統(tǒng)的主要功能是為非上市中小型高新技術股份公司提供股份轉讓服務，同時也為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場所，并解決了原STAQ、NET系統(tǒng)歷史遺留的

　　數家公司法人股的流通問題。

　　代辦股份轉讓系統(tǒng)是一個以證券公司及相關當事人的契約為基礎，依托證券交易所和中央登記公司的技術系統(tǒng)和證券公司的服務網絡，以代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務的股份轉讓平臺。