資產評估師考試輔導：資本成本的計算
發布時間：2010-01-19 共1頁
包括權益（股權）資本和債務資本。
權益資本可以采用CAPM、APM定價模型確定。
（1）資本資產定價模型（CAPM）
E(R)=Rf+β(E[Rm]-Rf)
其中：
E(R)——預期收益率
Rf——無風險報酬率
E(Rm)——市場預期收益率
在風險確定的情況下，投資者要求的收益率即為公司的股權資本成本，可以用CAPM來計算。使用CAPM時，要求已知以下變量：無風險報酬率、市場預期收益率（風險溢價）、資產的β值。
無風險報酬率確定，一般采用長期國債利率或長期存款利率。
風險溢價
是在歷史數據的基礎上計算出來的；
在觀測時期內股票市場的盤平均收益率與無風險報酬率的差額（注意有爭議之處：預測期、算術平均值、幾何平均值的選取）；
決定風險溢價的因素有：宏觀經濟的波動程度、政治風險、市場結構等。
資產的β值
β值的確定：一般是通過對股票收益率與市場收益率進行回歸分析來確定。
進行分析時要考慮在下問題：
回歸期限；
使用數據的時間間隔；
市場收益率的選擇；
計算出的β值是否進行調整。
值的決定因素：公司所處的行業、公司的經營杠桿比率、公司的財務杠桿比率。
|
行 業 |
股票數 |
β無截距 |
β有截距 |
|
農、林、牧、漁業 |
29 |
1.0850 |
1.0940 |
|
采掘業 |
14 |
0.9807 |
0.9865 |
|
食品、飲料 |
56 |
0.9593 |
0.9510 |
|
紡織、服裝、皮毛 |
59 |
1.0012 |
1.0015 |
|
木材、家具 |
2 |
1.0582 |
1.0575 |
|
造紙、印刷 |
24 |
1.0962 |
1.1120 |
|
化學、塑料 |
128 |
1.0453 |
1.0553 |
|
電子 |
24 |
1.1039 |
1.1161 |
|
金屬、非金屬 |
103 |
0.9883 |
0.9915 |
|
機械設備儀表 |
173 |
1.0132 |
1.0192 |
|
醫藥、生物制品 |
58 |
1.0492 |
1.0531 |
|
其他制造業 |
17 |
1.0508 |
1.0462 |
|
電、氣、水的生產和供應 |
42 |
0.9916 |
0.9914 |
|
建筑業 |
18 |
1.0804 |
1.0879 |
|
交通運輸、倉儲業 |
45 |
0.9930 |
0.9949 |
|
信息技術業 |
65 |
1.0859 |
1.0901 |
|
批發和零售貿易 |
100 |
1.0325 |
1.0418 |
|
金融、保險業 |
4 |
1.1586 |
1.1825 |
|
房地產業 |
35 |
1.0540 |
1.0631 |
|
社會服務業 |
38 |
0.9995 |
1.0034 |
|
傳播與文化產業 |
9 |
1.0924 |
1.0993 |
|
綜合類 |
84 |
1.0332 |
1.0381 |
