考試輔導：企業評估中選擇折現率的原則
發布時間：2010-01-19 共1頁
1.企業評估中選擇折現率的基本原則
?。?）折現率不低于投資的機會成本。
?。?）行業基準收益率不宜直接作為折現率，但行業平均收益率可作為確定折現率的重要參考指標。
?。?）貼現率不宜直接作為折現率。考試大伴你同行
2.安全利率一一無風險報酬率安全利率亦稱為無風險報酬率，它取決于資金的機會成本，即正常的投資報酬率不能低于該投資的機會成本。這個機會成本通常以政府發行的國庫券利率和銀行儲蓄利率作為參照依據。
3.在測算風險報酬率的時候，評估人員應注意的因素
?。?）國民經濟增長率及被評估企業所在行業在國民經濟中的地位；
?。?）被評估企業所在行業的發展狀況及被評估企業在行業中的地位；
?。?）被評估企業所在行業的投資風險；
（4）企業在未來的經營中可能承擔的風險等(環球網校提供)。風險報酬率=行業風險+經營風險報酬率+財務風險報酬率+其他風險報酬率
4.企業價值評估的市場法企業價值評估的市場法就是在市場上找出一個或幾個與被評估企業相同或相似的參照系企業，分析、比較被評估企業和參照系企業的重要指標，在此基礎上，修正、調整參照系企業的市場價值，最后確定被評估企業的價值：其理論依據就是"替代原則".市場法中常用的兩種具體方法是參考企業比較法和并購案例比較法。
?。?）參考企業比較法是指通過對資本市場上與被評估企業處于同一或類似行業的上市公司的經營和財務數據進行分析，計算適當的價值比率或經濟指標，在與被評估企業比較分析的基礎上，得出評估對象價值的方法?？荚嚧笾愠晒?BR> ?。?）并購案例比較法是指通過分析與被評估企業處于同一或類似行業的公司的買賣、收購及合并案例，獲取并分析這些交易案例的數據資料，計算適當的價值比率或經濟指標，在與被評估企業比較分析的基礎上。得出評估對象價值的方法：市場法評估思路可用公式表示如下：（關鍵是找到適合評估對象的可比指標）式中：V1——被評估企業價值；V2——可比企業價值；X1——被評估企業與企業價值相關的可比指標；X2一一可比企業與企業價值相關的可比指標。通常又稱為可比價值比率或倍數。式中X參數可選用以下財務變量但不限于以上變量：利息、折舊和稅收前利潤，即EBIDT；無負債的凈現金流量；銷售收入。
5.企業價值評估中的成本法企業價值評估中的成本法也稱資產基礎法，是指在合理評估技術方法的總稱。成本法實際上是通過對企業賬面價值的調整得到企業價值(環球網校提供)。其理論基礎也是"替代原則"，即任何一個精明的潛在投資者，在購置一項資產時所愿意支付的價格不會超過建造一項與所購資產具有相同用途的替代品所需的成本。成本法以企業單項資產的再取得成本為出發點，有忽視企業的獲利能力的可能性，而且在評估中很難考慮那些未在財務報表上出現的項目，如企業的管理效率、自創商譽、銷售網絡等。因此，以持續經營為前提對企業進行評估時，成本法一般不應當作為惟一使用的評估方法。在具體運用成本法評估企業價值時，人們通常又稱之為資產加和法。成本法具體是指將構成企業的各種要素資產的評估值加總求得企業價值的方法。企業重建并不是對被評估企業的簡單復制，而主要是對企業生產能力和盈利能力的重建。因此，企業價值評估的成本法是緊緊圍繞企業的盈利能力進行的。
6.企業價值評估中的其他方法企業價值評估中的收益法、市場法和成本法各有特點又有聯系，在正常情況下，企業價值評估應盡可能使用多種評估方法進行評估，并進行相互驗證。
?。?）折現率不低于投資的機會成本。
?。?）行業基準收益率不宜直接作為折現率，但行業平均收益率可作為確定折現率的重要參考指標。
?。?）貼現率不宜直接作為折現率。考試大伴你同行
2.安全利率一一無風險報酬率安全利率亦稱為無風險報酬率，它取決于資金的機會成本，即正常的投資報酬率不能低于該投資的機會成本。這個機會成本通常以政府發行的國庫券利率和銀行儲蓄利率作為參照依據。
3.在測算風險報酬率的時候，評估人員應注意的因素
?。?）國民經濟增長率及被評估企業所在行業在國民經濟中的地位；
?。?）被評估企業所在行業的發展狀況及被評估企業在行業中的地位；
?。?）被評估企業所在行業的投資風險；
（4）企業在未來的經營中可能承擔的風險等(環球網校提供)。風險報酬率=行業風險+經營風險報酬率+財務風險報酬率+其他風險報酬率
4.企業價值評估的市場法企業價值評估的市場法就是在市場上找出一個或幾個與被評估企業相同或相似的參照系企業，分析、比較被評估企業和參照系企業的重要指標，在此基礎上，修正、調整參照系企業的市場價值，最后確定被評估企業的價值：其理論依據就是"替代原則".市場法中常用的兩種具體方法是參考企業比較法和并購案例比較法。
?。?）參考企業比較法是指通過對資本市場上與被評估企業處于同一或類似行業的上市公司的經營和財務數據進行分析，計算適當的價值比率或經濟指標，在與被評估企業比較分析的基礎上，得出評估對象價值的方法?？荚嚧笾愠晒?BR> ?。?）并購案例比較法是指通過分析與被評估企業處于同一或類似行業的公司的買賣、收購及合并案例，獲取并分析這些交易案例的數據資料，計算適當的價值比率或經濟指標，在與被評估企業比較分析的基礎上。得出評估對象價值的方法：市場法評估思路可用公式表示如下：（關鍵是找到適合評估對象的可比指標）式中：V1——被評估企業價值；V2——可比企業價值；X1——被評估企業與企業價值相關的可比指標；X2一一可比企業與企業價值相關的可比指標。通常又稱為可比價值比率或倍數。式中X參數可選用以下財務變量但不限于以上變量：利息、折舊和稅收前利潤，即EBIDT；無負債的凈現金流量；銷售收入。
5.企業價值評估中的成本法企業價值評估中的成本法也稱資產基礎法，是指在合理評估技術方法的總稱。成本法實際上是通過對企業賬面價值的調整得到企業價值(環球網校提供)。其理論基礎也是"替代原則"，即任何一個精明的潛在投資者，在購置一項資產時所愿意支付的價格不會超過建造一項與所購資產具有相同用途的替代品所需的成本。成本法以企業單項資產的再取得成本為出發點，有忽視企業的獲利能力的可能性，而且在評估中很難考慮那些未在財務報表上出現的項目，如企業的管理效率、自創商譽、銷售網絡等。因此，以持續經營為前提對企業進行評估時，成本法一般不應當作為惟一使用的評估方法。在具體運用成本法評估企業價值時，人們通常又稱之為資產加和法。成本法具體是指將構成企業的各種要素資產的評估值加總求得企業價值的方法。企業重建并不是對被評估企業的簡單復制，而主要是對企業生產能力和盈利能力的重建。因此，企業價值評估的成本法是緊緊圍繞企業的盈利能力進行的。
6.企業價值評估中的其他方法企業價值評估中的收益法、市場法和成本法各有特點又有聯系，在正常情況下，企業價值評估應盡可能使用多種評估方法進行評估，并進行相互驗證。
