2016資產評估《資產評估》考點：金融衍生工具評估
發布時間：2016-10-13 共1頁
(1)遠期和期貨合約價值評估【凈現金流的折現值】
合約簽署時，投資者購入資產的遠期合約，期限為T;遠期交割價格為F0，資產現價為S0，合約公允價值V0為0.
遠期合約處于時刻t時，遠期交割價格為Ft，資產現價為St，合約公允價值為Vt;r為t時刻的無風險收益率;T-t為遠期合約剩余期限。
如果投資者購入資產的遠期合約，期限為T;同時在時刻t賣出同一資產的遠期合約，期限為T-t.那么在時刻T，投資者以價格F0購入資產，同時以價格Ft賣出資產，投資者的凈現金流量為Ft-F0.由于購入或賣出資產的遠期合約并不需要發生現金流，因此，在t時刻，遠期合約的價值為凈現金流的折現值：Vt=(Ft-F0)×e-r(T-t)
(2)期權合同【布萊克一斯科爾斯模型和Lattice模型】
目前廣泛采用的期權評估方法有布萊克一斯科爾斯模型和Lattice模型。
(3)互換合同【互換合同的公允價值實際上就是固定利率債券以及浮動利率債券公允價值的差額】
假設公司A和公司B達成了互換合同，公司B同意向公司A支付由年利率6%和本金100萬美元所計算的利息;同時，公司A同意向公司B支付由6個月LIBOR
【LIBOR即是London Interbank Offered Rate(倫敦銀行同業拆放利率)的縮寫。指歐洲貨幣市場上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。所謂同業拆放利率，是指銀行同業之間的短期資金借貸利率。】和同樣本金所計算的浮動利息。此互換合同相當于公司B向公司A發行了本金100萬美元，年利率為6%的公司債券;同時，公司A向公司B發行了以LIBOR為利率的同樣本金的浮動利率公司債券。
因此，此互換合同的公允價值實際上就是上述固定利率債券以及浮動利率債券公允價值的差額。互換合同的公允價值實際上可以看作一系列債券的組合。
(4)混合衍生工具(嵌入衍生工具)【一般使用Lattice模型】
嵌入衍生工具是包括該衍生工具和非衍生主合同在內的混合金融工具中的一個組成部分。根據會計準則，如果嵌入衍生工具與主合同分開核算，通常采取整個混合合同的公允價值減去主合同的公允價值這種方法來評估嵌入衍生工具的公允價值。
員工持股計劃的評估方法
(1)員工持股計劃的會計計量
職工期權激勵計劃，也稱員工持股計劃，其確認和計量適用于《企業會計準則第11號——股份支付》(以下簡稱股份支付準則)，在授予日及之后的每個財務報表日以員工持股計劃的公允價值為計量基礎，將取得的服務計入相關資產成本或當期費用，同時計入資本公積中的股本溢價。
(2)員工持股計劃的特點(與普通的期權相比)
一是企業與員工之間發生的交易;二是以獲取員工服務為目的的交易;三交易對價或其定價與企業自身未來價值密切相關。這些特點決定了員工持股計劃公允價值評估的特殊性。
(3)評估方法【布萊克一斯科爾斯模型或Lattice模型】
員工持股計劃的特點決定了并不存在一個活躍市場，無法取得市場報價，需要采用期權定價模型估算其公允價值。實踐中，員工持股計劃的評估主要還是參考期權的評估方法，一般可以采用布萊克一斯科爾斯模型或Lattice模型計算員工持股計劃的公允價值。
