期貨從業考試：期貨交易入門（十九）
發布時間：2010-01-19 共1頁
做一個成功的交易商
一、成功交易的三個要素
在任何成功的期貨交易模式中，我們都必須考慮以下三個方面的重要因素：價格預測、時機抉擇和資金管理。
1．價格預測指我們預期的未來市場的趨勢方向。在市場決策過程中，這是極關鍵的第一個步驟。通過預測，交易者決定到底是看漲，還是看跌，從而回答了我們的基本問題：我們應該以多頭一邊入市，還是以空頭一邊入市。如果價格預測是錯誤的，那么以下的一切工作均不能奏效。
2．交易策略，或者說時機抉擇，確定具體的入市和出市點。在期貨交易中，時機抉擇也是極為關鍵的。因為期貨交易具有較低的保證金要求（高杠桿率）的特點，所以我們沒有多的回旋余地來挽回錯誤。盡管我們已經正確地判斷出了市場的方向，但是如果把入市時機選擇錯了，那么依然可能蒙受損失。就其本質來看，時機抉擇問題幾乎完全是技術性的。因此，即使交易者是基礎分析型的，在確定具體的入市、出市點這一時刻，他仍然必須借助于技術工具。
3．資金管理是指資金的配置問題。其中包括投資組合的設計，多樣化的安排，在各個市場上應分配多少資金去投資或冒險，報償-風險比的權衡，在經歷了成功階段或挫折階段之后分別采取何種措施，以及選擇保守穩健的交易方式還是膽積極的方式等等。
可以用最簡潔的語言把上述三要素歸納為：價格預測告訴交易者怎么做（買進還是賣出），時機抉擇幫助他決定何時做，而資金管理則確定用多少錢做這筆交易。關于價格預測的問題，前面各章已有論述了。我們這里主要處理后兩個方面。我們首先談資金管理，因為在我們制定恰當的交易策略時，也必須把這個問題考慮進去。
二、資金管理
在期貨行業，到處都有人，喧嚷不休地指點客戶買賣什么對象、何時去買賣等等，但是幾乎沒人告訴我們，在每筆交易中，應當注入多少資本。
如果要長久地立于不敗之地，資金管理是最重要的部分，少了它不行。資金管理所解決的問題，事關交易者在期貨市場的生死存亡。它告訴交易者如何掌握好自己的錢財。作為成功的交易者，誰笑到最后，誰就笑得最好。資金管理恰恰增加了交易者生存下去的機會，而這也就是贏在最后的機會。
三、一些普遍性的資金管理要領
我們必須承認，關于投資組合的管理問題可以弄得極為復雜，乃至于必須借助復雜的統計學方法才能說得清楚。我們這里只打算在相對簡單的水平上討論這個問題。以下我們羅列了一些普遍性的要領，對你進行資金分配，以及決定每筆交易應注入的資金量等工作可能有所幫助。
1．總投資額必須限制在全部資本的50%以內。余額可以投入短期政府債券。這就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應該超過其總資本的一半。剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手的時候或臨時支用時有備而無患。比如說，如果帳戶的總金額是100，000元，那么其中只有50，000元可以動用，投入交易中。
3．每次交易的最總虧損金額必須限制在總資本的5%以內。這個5%是指交易商在交易失敗的情況下，將承受的最虧損。在我們決定應該做多少手合約的交易，以及應該把止損指令設置在多遠以外時，這一點是我們極為重要的出發點。因此，對于100，000元的帳戶來說，可以在單個市場上冒險的資金不超過5，000元。
上述要領在期貨行業中是相當通行的，不過我們也可以對之加以修正，以適應各個交易商的具體需要。有些交易商更膽進取，往往持有較的頭寸。也有的交易商較為保守穩健。這里要強調的是，我們必須采取適當的多樣化的投資形式，未雨綢繆，防備虧損階段的降臨，以保護寶貴的資本。
四、決定頭寸的小
一旦交易者打定主意在某市場開倉交易，并且選準了入市時機，下面就該決定買賣多少手合約了。我們這里采用20%的規定，即把總資本（如100，000元）乘以10%，就得出在每筆交易中可以注入的全額。在上例中，100，000元的20%是20，000元。我們假定每手豆合約的保證金要求為1，000元。那么10，000元除以1，000元：得20，即交易商可以持有20手豆合約的頭寸。請朋友們記住，上述幾條不過是些要領，在有些情況下，我們需要做一定程度的變通。這里也一樣，最重要之處是，不要在哪一個市場卷入太深，以免接二連三地吃虧賠本，招致滅頂之災。
五、分散投資與集中投資
雖然分散投資是限制風險的一個辦法，但也可能分散得過了頭，如果交易商在同一時刻把交易資金散布于太多市場的話，那么其中為數不多的幾筆盈利，就會被量的虧損交易沖抵掉。這里頭也有個一半對一半的機會問題，因此我們必須找到一個合適的平衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數幾個市場上，只要這些市場在當時處于趨勢良好的狀態，那就功合成。在過分分散和過分集中這兩個極端之間，我們兩頭為難，又沒有絕對牢靠的解決辦法。關鍵的一點是“不相干”。我們所選擇的市場之間的相關性越小，則越能取得分散投資的功效。
六、設置保護性止損指令
目前保護性止損措施在國內的期貨交易中不能直接使用，但是交易者必須為自己的持倉頭寸設置保護性止損指令，通過反向的限價（平倉）指令來完成。止損指令的設置著實是一門藝術：交易者必須把價格圖表上的技術性因素，與資金管理方面的要求進行綜合的研究。交易者還應當考慮市場的波動性。市場的波動性越，那么，止損指令就應當比較遠。但是，這里也有個機會問題。一方面，交易者希望止損指令充分地接近，這樣，即使交易失敗，虧損也會盡可能地少。然而另一方面，如果止損指令過于接近，那么很可能當市場發生短暫的搖擺（或稱"噪音"）時，引發不必要的平倉止損的行為。總之，止損指令過遠，雖然能夠避開噪音干擾，但最終損失較。關鍵還是要走中庸之道。
七、報償-風險比
最成功的交易商也只能在40%的交易中獲利。事實就是如此。多數交易以虧損而告終。那么，既然交易者在多數情況下都賠錢，他們最終又怎么能盈利呢？因為期貨交易只要求如此小額的保證金，所以，哪怕市場朝不利的方向只變化一點點，我們也不得不忍痛平倉止損，于是，在交易者真正捕捉到他心目中的市場運動之前，或許不得不先進行幾番嘗試。
假定某交易者預期豆價格即將從1900元/噸漲到2180元/噸，于是他在1900元的價格買入了10手合約，并把冒險金額限定為30元。隨后市場跌到了1870元，這筆交易就被止損平倉了。然后在1880元的時候，他又買入一手合約，接著又一次地豪受了30元的小額損失。最后，他在1895元第三次買進，這一回終于如愿以償，價格漲到了2195元，結果獲利300元。他總共做了三筆交易。頭兩筆有小額虧損，總共為60元。第三筆盈利300元。盡管在三筆中只有一筆有利潤，但是最終結果仍然是贏余240元。這就相當于24000元的實際利潤（240元×10×10）。
這樣我們就涉及到了報償-風險比的問題。因為多數的交易是赤字，所以我們唯一的希望就是，確保獲利交易的盈利額于虧損交易的損失額。為了達到這個目的，部分交易者都要考慮報償-風險比。對每筆計劃中的交易，我們都要確定其利潤目標（報償），以及在萬一失敗的情況下的可能虧損的金額（風險）。然后，我們把利潤目標與潛在虧損加以權衡，得出報償-風險比。報償-風險比有一個通用的標準，3比1。在考慮一筆交易時，其獲利的潛力至少必須3倍于可能的虧損，我們才能夠付諸實施。
“讓利潤充分增長，把虧損限于小額。”在期貨交易中，這是老生常談了，我們剛剛討論的問題與之很有關系。在商品期貨中，如果我們咬定長期趨勢，就可以實現巨額的利潤。因為就每年來說，我們僅有少數的交易可獲巨利，所以機會難得，必須盡量擴戰果。“讓利潤充分增長”，一語道破天機。而“把虧損限于小額”就象同一塊硬幣的另一面。不過，如果朋友們知道很多交易者的所作所為與這句話恰恰相反，怕會驚愕不已吧。
八、資金管理要領和交易策略舉要
以下，我們開出了一張清單，其中列舉了資金管理的要領和交易策略較重要的方面。
1．順應中等趨勢的方向交易。
2．在上升趨勢中，乘跌買入；在下降趨勢中，逢漲賣出。
3．讓利潤充分增長，把虧損限于小額。
4．始終為頭寸設置保護性止損指令，以限制虧損。
5．不要心血來潮地做交易，打有計劃之戰。
6．先制訂好計劃，然后貫徹到底。
7．奉行資金管理的各項要領。
8．分散投資，但須注意，“過猶不及”。
9．報償-風險比至少要達到3比1，方可動作。
10．當采取金字塔法增加頭寸時，應遵循以下原則：
a.后來的每一層頭寸必須小于前一層。
b.只能在盈利的頭寸上加碼。
c.不可以在虧損頭寸上再增加頭寸。
d．把保護性止損指令設置在盈虧平衡點。
11．絕不要追加保證金，別把活錢扔進死頭寸里去。
12．為了防止出現追加保證金的要求，應確保至少擁有總的保證金要求的75%的凈資金。
13．在平回盈利頭寸前，優先平倉了結虧損的頭寸。
14．除非是從事極短線的交易，否則總應當在市場之外，最好是在市場閉市期間，做好決策。
15．研究工作應由長期逐步過渡到短期。
16．利用日內圖表找準入市、出市點。
17.在從事當日交易之前，先掌握隔日交易的技巧。
18.盡量別理會常識；不要對傳播媒介的任何說法過于信以為真。
19．學會踏踏實實地當少數派。如果你對市場的判斷正確，那么，多數人的意見會與你相左。
20．技術分析這門技巧靠日積月累的學習和實踐才能提高。永遠保持謙遜的態度，不斷地學習探索。
21．力求簡明。復雜的并不一定是優越的。
一、成功交易的三個要素
在任何成功的期貨交易模式中，我們都必須考慮以下三個方面的重要因素：價格預測、時機抉擇和資金管理。
1．價格預測指我們預期的未來市場的趨勢方向。在市場決策過程中，這是極關鍵的第一個步驟。通過預測，交易者決定到底是看漲，還是看跌，從而回答了我們的基本問題：我們應該以多頭一邊入市，還是以空頭一邊入市。如果價格預測是錯誤的，那么以下的一切工作均不能奏效。
2．交易策略，或者說時機抉擇，確定具體的入市和出市點。在期貨交易中，時機抉擇也是極為關鍵的。因為期貨交易具有較低的保證金要求（高杠桿率）的特點，所以我們沒有多的回旋余地來挽回錯誤。盡管我們已經正確地判斷出了市場的方向，但是如果把入市時機選擇錯了，那么依然可能蒙受損失。就其本質來看，時機抉擇問題幾乎完全是技術性的。因此，即使交易者是基礎分析型的，在確定具體的入市、出市點這一時刻，他仍然必須借助于技術工具。
3．資金管理是指資金的配置問題。其中包括投資組合的設計，多樣化的安排，在各個市場上應分配多少資金去投資或冒險，報償-風險比的權衡，在經歷了成功階段或挫折階段之后分別采取何種措施，以及選擇保守穩健的交易方式還是膽積極的方式等等。
可以用最簡潔的語言把上述三要素歸納為：價格預測告訴交易者怎么做（買進還是賣出），時機抉擇幫助他決定何時做，而資金管理則確定用多少錢做這筆交易。關于價格預測的問題，前面各章已有論述了。我們這里主要處理后兩個方面。我們首先談資金管理，因為在我們制定恰當的交易策略時，也必須把這個問題考慮進去。
二、資金管理
在期貨行業，到處都有人，喧嚷不休地指點客戶買賣什么對象、何時去買賣等等，但是幾乎沒人告訴我們，在每筆交易中，應當注入多少資本。
如果要長久地立于不敗之地，資金管理是最重要的部分，少了它不行。資金管理所解決的問題，事關交易者在期貨市場的生死存亡。它告訴交易者如何掌握好自己的錢財。作為成功的交易者，誰笑到最后，誰就笑得最好。資金管理恰恰增加了交易者生存下去的機會，而這也就是贏在最后的機會。
三、一些普遍性的資金管理要領
我們必須承認，關于投資組合的管理問題可以弄得極為復雜，乃至于必須借助復雜的統計學方法才能說得清楚。我們這里只打算在相對簡單的水平上討論這個問題。以下我們羅列了一些普遍性的要領，對你進行資金分配，以及決定每筆交易應注入的資金量等工作可能有所幫助。
1．總投資額必須限制在全部資本的50%以內。余額可以投入短期政府債券。這就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應該超過其總資本的一半。剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手的時候或臨時支用時有備而無患。比如說，如果帳戶的總金額是100，000元，那么其中只有50，000元可以動用，投入交易中。
3．每次交易的最總虧損金額必須限制在總資本的5%以內。這個5%是指交易商在交易失敗的情況下，將承受的最虧損。在我們決定應該做多少手合約的交易，以及應該把止損指令設置在多遠以外時，這一點是我們極為重要的出發點。因此，對于100，000元的帳戶來說，可以在單個市場上冒險的資金不超過5，000元。
上述要領在期貨行業中是相當通行的，不過我們也可以對之加以修正，以適應各個交易商的具體需要。有些交易商更膽進取，往往持有較的頭寸。也有的交易商較為保守穩健。這里要強調的是，我們必須采取適當的多樣化的投資形式，未雨綢繆，防備虧損階段的降臨，以保護寶貴的資本。
四、決定頭寸的小
一旦交易者打定主意在某市場開倉交易，并且選準了入市時機，下面就該決定買賣多少手合約了。我們這里采用20%的規定，即把總資本（如100，000元）乘以10%，就得出在每筆交易中可以注入的全額。在上例中，100，000元的20%是20，000元。我們假定每手豆合約的保證金要求為1，000元。那么10，000元除以1，000元：得20，即交易商可以持有20手豆合約的頭寸。請朋友們記住，上述幾條不過是些要領，在有些情況下，我們需要做一定程度的變通。這里也一樣，最重要之處是，不要在哪一個市場卷入太深，以免接二連三地吃虧賠本，招致滅頂之災。
五、分散投資與集中投資
雖然分散投資是限制風險的一個辦法，但也可能分散得過了頭，如果交易商在同一時刻把交易資金散布于太多市場的話，那么其中為數不多的幾筆盈利，就會被量的虧損交易沖抵掉。這里頭也有個一半對一半的機會問題，因此我們必須找到一個合適的平衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數幾個市場上，只要這些市場在當時處于趨勢良好的狀態，那就功合成。在過分分散和過分集中這兩個極端之間，我們兩頭為難，又沒有絕對牢靠的解決辦法。關鍵的一點是“不相干”。我們所選擇的市場之間的相關性越小，則越能取得分散投資的功效。
六、設置保護性止損指令
目前保護性止損措施在國內的期貨交易中不能直接使用，但是交易者必須為自己的持倉頭寸設置保護性止損指令，通過反向的限價（平倉）指令來完成。止損指令的設置著實是一門藝術：交易者必須把價格圖表上的技術性因素，與資金管理方面的要求進行綜合的研究。交易者還應當考慮市場的波動性。市場的波動性越，那么，止損指令就應當比較遠。但是，這里也有個機會問題。一方面，交易者希望止損指令充分地接近，這樣，即使交易失敗，虧損也會盡可能地少。然而另一方面，如果止損指令過于接近，那么很可能當市場發生短暫的搖擺（或稱"噪音"）時，引發不必要的平倉止損的行為。總之，止損指令過遠，雖然能夠避開噪音干擾，但最終損失較。關鍵還是要走中庸之道。
七、報償-風險比
最成功的交易商也只能在40%的交易中獲利。事實就是如此。多數交易以虧損而告終。那么，既然交易者在多數情況下都賠錢，他們最終又怎么能盈利呢？因為期貨交易只要求如此小額的保證金，所以，哪怕市場朝不利的方向只變化一點點，我們也不得不忍痛平倉止損，于是，在交易者真正捕捉到他心目中的市場運動之前，或許不得不先進行幾番嘗試。
假定某交易者預期豆價格即將從1900元/噸漲到2180元/噸，于是他在1900元的價格買入了10手合約，并把冒險金額限定為30元。隨后市場跌到了1870元，這筆交易就被止損平倉了。然后在1880元的時候，他又買入一手合約，接著又一次地豪受了30元的小額損失。最后，他在1895元第三次買進，這一回終于如愿以償，價格漲到了2195元，結果獲利300元。他總共做了三筆交易。頭兩筆有小額虧損，總共為60元。第三筆盈利300元。盡管在三筆中只有一筆有利潤，但是最終結果仍然是贏余240元。這就相當于24000元的實際利潤（240元×10×10）。
這樣我們就涉及到了報償-風險比的問題。因為多數的交易是赤字，所以我們唯一的希望就是，確保獲利交易的盈利額于虧損交易的損失額。為了達到這個目的，部分交易者都要考慮報償-風險比。對每筆計劃中的交易，我們都要確定其利潤目標（報償），以及在萬一失敗的情況下的可能虧損的金額（風險）。然后，我們把利潤目標與潛在虧損加以權衡，得出報償-風險比。報償-風險比有一個通用的標準，3比1。在考慮一筆交易時，其獲利的潛力至少必須3倍于可能的虧損，我們才能夠付諸實施。
“讓利潤充分增長，把虧損限于小額。”在期貨交易中，這是老生常談了，我們剛剛討論的問題與之很有關系。在商品期貨中，如果我們咬定長期趨勢，就可以實現巨額的利潤。因為就每年來說，我們僅有少數的交易可獲巨利，所以機會難得，必須盡量擴戰果。“讓利潤充分增長”，一語道破天機。而“把虧損限于小額”就象同一塊硬幣的另一面。不過，如果朋友們知道很多交易者的所作所為與這句話恰恰相反，怕會驚愕不已吧。
八、資金管理要領和交易策略舉要
以下，我們開出了一張清單，其中列舉了資金管理的要領和交易策略較重要的方面。
1．順應中等趨勢的方向交易。
2．在上升趨勢中，乘跌買入；在下降趨勢中，逢漲賣出。
3．讓利潤充分增長，把虧損限于小額。
4．始終為頭寸設置保護性止損指令，以限制虧損。
5．不要心血來潮地做交易，打有計劃之戰。
6．先制訂好計劃，然后貫徹到底。
7．奉行資金管理的各項要領。
8．分散投資，但須注意，“過猶不及”。
9．報償-風險比至少要達到3比1，方可動作。
10．當采取金字塔法增加頭寸時，應遵循以下原則：
a.后來的每一層頭寸必須小于前一層。
b.只能在盈利的頭寸上加碼。
c.不可以在虧損頭寸上再增加頭寸。
d．把保護性止損指令設置在盈虧平衡點。
11．絕不要追加保證金，別把活錢扔進死頭寸里去。
12．為了防止出現追加保證金的要求，應確保至少擁有總的保證金要求的75%的凈資金。
13．在平回盈利頭寸前，優先平倉了結虧損的頭寸。
14．除非是從事極短線的交易，否則總應當在市場之外，最好是在市場閉市期間，做好決策。
15．研究工作應由長期逐步過渡到短期。
16．利用日內圖表找準入市、出市點。
17.在從事當日交易之前，先掌握隔日交易的技巧。
18.盡量別理會常識；不要對傳播媒介的任何說法過于信以為真。
19．學會踏踏實實地當少數派。如果你對市場的判斷正確，那么，多數人的意見會與你相左。
20．技術分析這門技巧靠日積月累的學習和實踐才能提高。永遠保持謙遜的態度，不斷地學習探索。
21．力求簡明。復雜的并不一定是優越的。
