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　　審計專業(yè)相關(guān)知識——風(fēng)險與報酬
　　一、風(fēng)險的含義
　　1.財務(wù)管理意義上的風(fēng)險是指將來的實際報酬偏離預(yù)期報酬的可能性。
　　2.風(fēng)險的衡量主要運用概率的方法。
　　二、風(fēng)險的類型
　　從投資者是否能抵銷風(fēng)險來劃分，風(fēng)險可分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。
　　系統(tǒng)風(fēng)險是投資者不可抵銷的。對于非系統(tǒng)風(fēng)險，投資者可以通過多種投資的有效組合予以抵銷。非系統(tǒng)風(fēng)險分為商業(yè)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。
　　三、單項投資的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
　　1.期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
　　期望報酬率是對投資可能達到的平均收益的估計，風(fēng)險由標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險程度越低，反之則反。
　　2.單項投資決策的原則
　　【例題】某企業(yè)擬進行一項存在一定風(fēng)險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是：（2003年真題綜合分析題）
　　A.甲方案優(yōu)于乙方案
　　B.甲方案的風(fēng)險大與乙方案
　　C.甲方案的風(fēng)險小與乙方案
　　D.無法評價甲、乙方案風(fēng)險的大小
　　【答案】B
　　【解析】乙方案的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差均大于甲方案，需計算變異系數(shù)，甲方案的變異系數(shù)是300/1000=0.33，乙方案的變異系數(shù)是330/1200=0.275，所以乙方案優(yōu)于甲方案。同時，風(fēng)險的大小用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。
　　四、組合投資的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
　　1.組合投資的目的
　　2.組合投資的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差
　　3.相關(guān)系數(shù)γAB的特點
　　【例題】下列關(guān)于兩項投資A和B構(gòu)成組合投資的相關(guān)系數(shù)γAB的說法正確的有：（2004年真題多選題）
　　A.-1＜γAB＜1
　　B.γAB=1說明A和B完全正相關(guān)
　　C.γAB=-1說明A和B完全負(fù)相關(guān)
　　D.γAB=0說明A和B不相關(guān)
　　E.0＜γAB＜1說明A和B正相關(guān)
　　【答案】BCDE
　　【解析】參考課本350頁的分析。
　　五、風(fēng)險和報酬的關(guān)系
　　1.貝他系數(shù)的概念
　　貝他系數(shù)β是衡量單項投資的收益與全部市場組合投資的平均收益的背離程度，它是單只股票對市場變動敏感性的一個衡量。貝他系數(shù)β用來衡量組合投資中單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險。β越大，這項投資的市場風(fēng)險就越大。
　　股票的市場風(fēng)險=βjσm（σm是市場所有風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)差）
　　2.風(fēng)險與報酬的關(guān)系
　　（1）定性：圖解
　　（2）定量：Kj=KRF+βj（KM-KRF）