2010年審計師考試審計專業相關知識輔導(3)
發布時間：2011-10-22 共2頁
二、證券投資決策
估值的基本原理是將各期的現金流量折現。
三、項目投資決策
1. 非折現方法
非折現方法是不考慮貨幣時間價值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤率法。
【試題】
下列投資決策方法中，屬于非折現方法的有：
A.凈現值法
B.投資利潤率法
C.內部收益率法
D.盈利指數法
E.投資回收期法
【答案】BE
【解析】非折現方法是不考慮貨幣時間價值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤率法。
2. 折現方法
折現方法是運用貨幣時間價值原理進行決策的方法，包括凈現值法和內部報酬率法。
(1)凈現值
凈現值是現金流入量的現值減去現金流出量的現值。凈現值大于或等于0說明項目可取;小于0說明項目不可取。凈現值等于0說明項目預期投資收益率等于資金成本，現金流入量現值等于現金流出量現值。
【試題】
如果某個投資項目的凈現值等于0 ，則說明：
A.該項目為保本項目，勉強可以采納
B.該項目預期投資收益率等于資金成本，可以采納
C.該項目屬于虧損項目，不能采納
D.該項目雖然不一定虧損，但不能采納
【答案】B
【解析】凈現值等于0，說明金流入量現值等于現金流出量現值，所以答案為B
內部報酬率是使現金流入量現值等于現金流出量現值的折現率。內部報酬率大于等于必要報酬率時，項目可取;小于必要報酬率時不可取。
關注：項目投資現金流量中如何計算營業現金流量?
營業現金流量=每年的銷售收入-付現成本(不包括利息)-所得稅(不考慮利息的影響)=(稅前利潤+利息)*(1-所得稅稅率)+折舊
關注：某個方案的風險越大是不是就方案越不可選?
答：不能單獨判斷某個方案的整體風險越大就越不好，要和風險收益相結合起來考慮，可以用每單位風險所分擔的收益率來判斷。(結合下例題來理解)
(2)內部報酬率
計算內部報酬率是往屆考生問的最多的一個問題，計算內部報酬率有兩個步驟：
第一步是試誤法，所謂試誤法，就是任意假定內部報酬率為一個數然后用這個數計算項目的凈現值，最終目的是要試出一個使得凈現值大于0的數和另一個使得凈現值小于0的數;
第二步是插值法，這個具體聯系下列考題來看
【試題】
某固定資產投資項目，當折現率為 15 % 時，凈現值等于 500 萬元;當折現率為 17 %時，凈現值等于-500 萬元。則該固定資產投資項目的內部收益率為：
A.14.5 %
B.16 %
C.17.5 %
D.18 %
【答案】B
【解析】本題中題目已經告訴我們試誤法的結果，一個是15%時凈現值500大于0;另一個是17%時凈現值-500小于0。下一步我們來用插值法進行計算：
首先：設內部收益率為i;這時我們要明確一個關系是：
第一行：15% 對應的凈現值是 500
第二行：i 對應的凈現值是 0
第三行：17% 對應的凈現值是 -500
從上述三行中的一一對應關系可以得出：
(17%-i)/(17%-15%)=(-500-0)/(-500-500);
或(i-15%)/(17%-15%)=(0-500)/(-500-500)最后兩式都解得i=16%。
(等式兩邊一般用第三行和第一行數字相減，但無論怎樣，只要等式兩邊的內部收益率和凈現值是一一對應的那么計算的結果是一致的)
