股票發行價格與發行費用
發布時間：2011-10-07 共2頁
（三）、確定發行價格的方法
1、市盈率法
市盈率又稱本益比（P／E），是指股票市場價格與盈利的比率。計算公式為：
市盈率＝股票市價／每股收益
發行價格＝每股收益×發行市盈率
每股收益＝稅后利潤／股份總額
通過市盈率法確定股票發行價格，首先應根據注冊會計師審核后的盈利預測計算出發行人的每股收益；然后可根據二級市場的平均市盈率、發行人的行業情況（同類行業公司股票的市盈率）、發行人的經營狀況及其成長性等擬定發行市盈率；最后依發行市盈率與每股收益之乘積決定發行價。
確定每股稅后利潤有兩種方法：一種為完全攤薄法，即用發行當年預測全部稅后利潤除以總股本，直接得出每股稅后利潤；另一種是加權平均法。加權平均法計算公式為：
股票發行價格＝發行當年預測利潤／發行當年加權平均股本數×市盈率
＝發行當年預測利潤／［發行前總股本數十本次公開發行股本數×（12一發行月份）÷12］×市盈率
不同的方法得到不同的發行價格，每股稅后利潤確定采用加權平均法較為合理。因股票發行的時間不同，資金實際到位的先后對企業效益影響較大，同時投資者在購股后才應享受應有的權益。
2、競價確定法
見本節第六目股票發行的主要方式中的上網競價發行。
由于在此種方式下，機構大戶易于操縱發行價格，因此，經試驗后停止使用。
3、凈資產倍率法
凈資產倍率法又稱資產凈值法（net value of assets），指通過資產評估（物業評估）和相關會計手段確定發行人擬募股資產的每股凈資產值，然后根據證券市場的狀況將每股凈資產值乘以一定的倍率或一定折扣，以此確定股票發行價格的方法。其公式是：
發行價格＝每股凈資產值×溢價倍率（或折扣倍率）
這種發行價格的確定方法在國內一直未曾采用。
4、現金流量折現法
現金流量折現法通過預測公司未來盈利能力，據此計算出公司凈現值，并按一定的折扣率折算，從而確定股票發行價格。該方法首先是用市場接受的會計手段預測公司每個項目未來若干年內每年的凈現金流量，再按照市場公允的折現率，分別計算出每個項目未來的凈現金流量的凈現值。公司的凈現值除以公司股份數，即為每股凈現值。由于未來收益存在不確定性，發行價格通常要對上述每股凈現值折讓20％～30 ％。
國際主要股票市場對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值和發行定價一般采用現金流量折現法。這類公司的特點是前期投資大，初期回報不高，上市時的利潤一般偏低，如果采用市盈率法發行定價則會低估其真實價值，而對公司未來收益（現金流量）的分析和預測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值。
（四）、發行費用
發行費用指發行公司在籌備和發行股票過程中發生的費用，該費用可在股票發行溢價收入中扣除，主要包括以下內容：
1、中介機構費
支付給中介機構的費用包括承銷費用、注冊會計師費用（審計、驗資、盈利預測審核等費用）、資產評估費用、律師費用等。
根據中國證監會《關于股票發行工作若干規定的通知》，股票發行中文件制作、印刷、散發與刊登招股說明書及廣告費用，應由股票承銷機構在承銷費用中負擔，發行公司不得將上述費用在承銷費用以外計入發行費用。但在外資股的發行時，境外的承銷商往往會在承銷費用以外收取一筆文件制作費。
2、上網發行費
采用網上發行方式發行股票時，由于使用了證券交易所的交易系統，發行人須向證券交易所繳納上網發行手續費。 目前， 證券交易所對上網發行的收費標準為發行總金額的3.5‰
3、其他費用
