2012年注冊資產評估師考試資產評估考點預測：企業價值評估
發布時間：2012-05-25 共1頁
企業價值評估
一、單項選擇題
1．甲公司賬面有多項控股和非控股的長期投資，資產評估師運用加和法評估甲公司時，其原始資料應以( )數據為基礎。
A．甲公司報表及所有被投資公司的報表
B．甲公司與控股公司的合并報表
C．甲公司與所有投資公司的合并報表
D．甲公司與非控股公司的合并報表
正確答案:A 解題思路：甲公司賬面有多項控股和非控股的長期投資，不但要甲公司的合并報表，還要有所有被投資公司的報袁，甲公司合并報表中不能夠體現該項長期投資的有關價值信息。
2．判斷企業價值評估預期收益的基礎應該是( )。
A．企業正常收益
B．企業歷史收益
C．企業現實收益
D．企業未來收益
正確答案:A 解題思路：收益法中的收益都應該是客觀收益或者稱為正常收益。
3．被評估企業經評估后的所有者權益為100萬元，流動負債為200萬元，長期負債為100萬元，長期投資為150萬元，被評估企業的投資資本應該是( )萬元。
A．150
B．200
C．250
D．400
正確答案:B 解題思路：投資資本=所有者權益+長期負債
4．從不同口徑收益額與其評估值的價值內涵的角度考慮，利用凈利潤指標作為企業價值評估的收益額，其資本化價值應該是企業的( )價值。
A．部分股權
B．所有者權益
C．投資資本
D．總資產
正確答案:B 解題思路：在對企業的收益形式做出界定之后，在企業價值的具體評估中還需要根據評估目的的不同，對不同口徑的收益做出選擇。凈利潤或凈現金流量，包括股權自由現金流量折現或還原為企業股東全部權益價值。
5．被評估企業未來5年收益現值之和為1500萬元，折現率和資本化率均為10％，則采用年金資本化法計算企業的整體價值最有可能是( )萬元。
A．4000
B．3957
C．3950
D．3961
正確答案:B 解題思路：P=1500／(P／A,10％，5)×1110％={1500÷[(1-(1+10％)-5)／10％]}÷10％={1500÷3.7908}÷10％=3956.95(萬元).
二、多項選擇題
6．在具體界定企業收益時，應注意( )等方面。
A．不歸企業權益主體所有的收入不能作為企業評估中的企業收益，如稅收，不論是流轉稅，還是所得稅不能視為企業的收益
B．凡是歸企業權益主體所有的企業收支凈額，可視同企業收益，無論是營業收支、資產收支，還是投資收支，只要形成凈現金流人量，就應視同收益
C．企業收益基本表現形式有企業凈利潤和企業凈現金流量
D．應選擇凈現金流量作為企業的收益基礎
正確答案:ABCD 解題思路：說法本身也對，但是和題干不符合。
7．注冊資產評估師在運用參考企業比較法評估企業價值時，確定適當價值比例的關鍵在于( )。
A．并購案例
B．可比指標
C．可比企業
D．無風險報酬率
正確答案:BC 解題思路：注冊資產評估師在運用參考企業比較法評估企業價值時，確定適當價值比例的關鍵在于可比指標和可比企業。
8．折現率的估算方法有( )。
A．資本資產定價模型
B．累加法
C．經驗估計法
D．加權平均資本成本模型
正確答案:ABD 解題思路：折現率的估算方法有資本資產定價模型、累加法和加權平均資本成本模型。
9．界定企業價值評估具體范圍時應劃為"待定產權資產"的是( )。
A．無效資產
B．閑置資產
C．產權糾紛資產
D．難以界定產權資產
正確答案:CD 解題思路：待定產權資產可以包括產權糾紛資產和難以界定產權資產。
10．從資產評估角度來說，評估一個企業的價值，其客體可以是( )。
A．總資產減去非付息債務
B．企業的凈資產
C．企業的負債
D．部分股權權益
正確答案:ABD 解題思路：客體可以是總資產減去非付息債務、企業的凈資產、部分股權權益。但不能是企業的負債。
三、簡答題
11．試分析企業價值評估與構成企業的各個單項資產的簡單評估值加和之間的區別。
正確答案:
兩者的區別主要表現在：
(1)評估對象上的差異。企業評估的對象是按特定生產工藝或經營目標有機組合起來的資產綜合體，而構成企業的各個單項資產的簡單評估值加和，則是先就各個要素資產作為獨立的評估對象進行評估，然后再加總。
(2)影響因素上的差異。企業評估是以企業的獲利能力為核心，圍繞著影響企業獲利能力以及企業面臨的各種風險進行評估。而構成企業的各個單項資產的簡單評估值加和，是在評估時針對影響各個單項資產價值各種因素展開的。
(3)評估結果的差異。由于企業評估和構成企業的各個單項資產的簡單評估值加和在評估對象、評估考慮的因素等方面存在著差異，兩種評估的結果亦有所不同。
12．為什么貼現率不宜直接作為折現率。
正確答案:
貼現率是商業銀行對未到期票據提前兌現所扣金額與期票票面金額的比率。貼現率雖然也是將未來值換算成現值的比率，但貼現率通常是銀行根據市場利率和貼現票據的信譽程度來確定的，且票據兌現大多數是短期的，并無固定期間周期。從本質上講，貼現率接近于市場利率，而折現率是針對具體評估對象的風險而生成的期望投資報酬率。從內容上講，折現率與貼現率并不一致，簡單地把銀行貼現率直接作為企業評估的折現率是不妥當的。
13．試述市場率乘數法的基本思路。
正確答案:
市盈率乘數法的思路是將上市公司的股票年收益和被評估企業的利潤作為可比指標，在此基礎上評估企業價值的方法。其基本思路是：首先，從證券市場上搜尋與被評估企業相似的可比企業，按企業不同的收益口徑，如息前凈現金流、凈利潤等，計算出與之相應的市盈率。其次，確定被評估企業不同口徑的收益額。再次，以可比企業相應口徑的市盈率乘以被評估企業相應口徑的收益額，初步評定被評估企業的價值。最后，對于按不同口徑市盈率計算的企業價值分別給出權重，加權平均計算企業價值。
四、計算題
14．評估人員對某一企業進行整體評估，通過對該企業歷史經營狀況的分析及國內外市場的調查了解，收集到下列數據資料：
(1)預計該企業第一年的收益額為400萬元，以后每年的收益額比上年增長10％，自第六年企業將進入穩定發展時期，收益額將保持在300萬元的水平上。
(2)社會平均收益率為12％，國庫券利率為8％，被評估企業風險系數為1.5。
(3)該企業可確指的各單項資產經評估后的價值之和為1600萬元。
要求：
(1)確定該企業整體資產評估值。
(2)企業整體資產評估結果與各單項資產評估值之和的差額如何處理？
正確答案:
(1)確定該企業整體資產評估值。
①8％+1.5×(12％-8％)=14％
②計算各年的收益額。
第一年：400萬元
第二年：400×(1+10％)萬元
第三年：400×(1+10％)萬元
第四年：400×(1+10％)萬元
第五年：400×(1+10％)萬元
第六年及以后：300萬元
③計算收益額的現值。
第一年：400×(1+14％)=350.88(萬元)
第二年：400×(1+10％)×(1+14％)=338.57（萬元）
第三年：400×(1+10％)×(1+14％)=326.69（萬元）
第四年：400×(1+10％)×(1+14％)=315.22（萬元）
第五年：400×(1+10％)×(1+14％)=304.16（萬元）
第六年及以后的合計：(300÷14％)×(1+14％)=1112.93(萬元)
④收益額的現值的合計：
350.88+338.57+326.69+315.22+304.16+1112.93=2748.45（萬元）
該企業整體資產評估值即為：2748.45萬元
(2)企業整體資產評估結果與可確指的各單項資產評估值之和的差額如何處理？該差額即是商譽的價值，商譽的價值等于
2748.44-1600=1148.44(萬元)
15．待估企業預計未來5年的預期收益額分別為100萬元、110萬元、105萬元、110萬元和110萬元，假定折現率和資本化率均為10％，該企業可確指的各單項資產評估后的價值之和為1100萬元。
要求：
(1)采用年金法確定該企業整體資產評估價值。
(2)該企業是否有商譽？為什么？（計算結果保留小數點后兩位）
正確答案:
(1)采用年金資本化法確定該企業整體資產評估價值。
①未來5年的預期收益額現值之和。
100×(1+10％)+110×(1+10％)+105×(1+10％)+110×(1+10％)110×(1+10％)+110×(1+10％)=100×0.9091+110×0.8264+105×0.7513+110×0.6830+110×0.6209=404.13(萬元)
②確定被評估企業的預期年金收益A：
A×[1-(1+10％)-5]／10％=404.13(萬元)
A×3.7908=404.13(萬)
所以A=106.61(萬元)
③該企業整體資產評估價值為：106.61÷10％=1066.1（萬元）
(2)該企業可確指的各單項資產評估后的價值之和為1100萬元，大于該企業整體資產評估價值為1066.1萬元，這表明該企業商譽的價值是負值。
