2010年審計師宏觀經濟學輔導：貨幣政策分析(6)
發布時間：2011-10-22 共2頁
貨幣政策分析
貨幣政策工具
1 ．公開市場業務
公開市場業務是指中央銀行在金融市場上買賣政府證券來控制貨幣供給和利率的政策行為，是目前多數發達國家中央銀行控制貨幣供給量的重要和常用的工具。
當經濟處于過熱時，中央銀行賣出政府債券回籠貨幣，使貨幣流通量減少，導致利息率上升，從而促使投資減少，最終達到壓縮社會總需求的目的。當然，中央銀行在賣出政府證券的同時，也會導致債券價格下跌，利息率上升，這同樣可以使投資減少，達到壓縮社會總需求的目的。當經濟處于增長速度過慢、投資銳減的不景氣狀態時，中央銀行買進政府債券．把貨幣投放市場．使貨幣流通量增加，導致利息率下降，從而刺激投資增長，使總需求擴大。當然，中央銀行在買進政府債券的同時，還將導致債券價格上漲，利息率下降，這同樣可以促使投資增多，達到刺激總需求擴大的目的。
作為貨幣政策的主要工具之一，公開市場業務有幾個明顯的優點：第一，公開市場業務是按中央銀行的主觀意愿進行的，中央銀行始終處于主動地位；第二，中央銀行能以這項政策影響商業銀行準備金情況；第三，公開市場操作的規模可大可小，交易方式和步驟也可以自主安排；第四，公開市場操作可以逐日進行，如有需要，可以迅速進行反方向操作。但是，由于金融市場上其他民間債券增加，減輕了公開市場業務的影響力。這一貨幣政策工具對商業銀行強制影響力和對公眾預期影響力較弱。
2 ．調整法定準備金率
法定存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，金融機構按規定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是法定準備金率。
按照現代貨幣理論，在市場貨幣供應量中，一部分稱作基礎貨幣，包括居民持有的現金、商業銀行自己保有的存款準備金及其在中央銀行的準備金存款；另一部分稱作商業銀行的派生存款所創造的貨幣。商業銀行在吸收居民的存款后，除一部分要作為準備金外，大部分作為貸款放出，這些貸款或者被貸款人存人銀行備用，或者由貸款人用于支付購買商品的款項，轉人銷售者手中，由銷售者存人銀行，這就形成與貸款額大體相等的存款。這種存款就是居民存款的“派生存款”。同樣道理，這些派生存款還可以形成二級派生存款，二級派生存款又會生出三級派生存款，如此下去，最終形成數倍于初始存款的存款總量。根據這樣的關系，中央銀行提高或降低法定準備金率，就會增加或減少中央銀行的法定準備金，影響金融機構的信貸資金供應能力，從而有效地控制派生存款的總量，調控貨幣供應量 。
存款準備金率的變動不僅可以對貨幣供應量產生強有力的影響，而且，通過對貨幣供應量的影響，也能間接地影響利率水平，但是它不能影響利率結構。由于提高存款準備金率時，商業銀行迅速壓縮貸款和投資規模，容易引起經濟的波動，不宜隨時調整，因而缺乏伸縮性。從理論上講，公開市場業務可以造成大致相同的影響。
