2012年證券《投資基金》考點：第十五章基金績衡量（4）
發(fā)布時間：2012-11-12 共1頁
第四節(jié) 風(fēng)險調(diào)整績效衡量方法
一、對基金收益率進行風(fēng)險調(diào)整的必要性
風(fēng)險調(diào)整衡量指標的基本思路就是通過對收益加以風(fēng)險調(diào)整，得到一個可以同時對收益與風(fēng)險加以考慮的綜合指標，以期能夠排除風(fēng)險因素對績效評價的不利影響。
二、三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整收益衡量方法
(一)特瑞諾指數(shù)
1、 特瑞諾指數(shù)給出了基金份額系統(tǒng)風(fēng)險的超額收益率。
2、 特瑞諾指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。
3、 特瑞諾指數(shù)用的是系統(tǒng)風(fēng)險而不是全部風(fēng)險。
4、 特瑞諾指數(shù)的問題是無法衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險分散程度。
(二)夏普指數(shù)
1、 夏普指數(shù)以標準差作為基金風(fēng)險的度量，給出了基金份額標準差的超額收益率。
2、 夏普指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。
3、 夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險。
(三)詹森指數(shù)
1、 詹森指數(shù)是在CAPM模型基礎(chǔ)上發(fā)展出的一個風(fēng)險調(diào)整差異衡量指標。
2、 詹森指數(shù)是管理組合的實際收益率與具有相同風(fēng)險水平的消極投資組合的期望收益率的差額。
3、 詹森指數(shù)小于零時，表示基金的績效表現(xiàn)差強人意。
三、三種風(fēng)險調(diào)整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系
(一)夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)盡管衡量的都是單位風(fēng)險的收益率，但二者對風(fēng)險的計量不同。
夏普指數(shù)考慮的是總風(fēng)險(以標準差衡量)，而特瑞諾指數(shù)考慮的是市場風(fēng)險(以值衡量)。
(二)夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)在對基金績效的排序結(jié)論上可能不一致。
兩種衡量方法評價結(jié)果的不同是由分散水平的不同引起的。
(三)特瑞諾指數(shù)與詹森指數(shù)只對績效的深度加以了考慮，而夏普指數(shù)則同時考慮了績效的深度與廣度。
深度是指基金經(jīng)理所獲得的超額回報的大小，而廣度是指則組合的分散程度。
(四)詹森指數(shù)要求用樣本期內(nèi)所有變量的樣本數(shù)據(jù)進行回歸計算。夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)只用整個時期全部變量的平均收益率。
四、經(jīng)典績效衡量方法存在的問題(一般了解)
五、風(fēng)險調(diào)整收益衡量的其他方法
(一)信息比率
(二)M2測度
