2015證券投資基金考點(diǎn)精講：基金的交易、申購和贖回
發(fā)布時(shí)間：2016-09-22 共1頁
(一)上市交易條件
基金份額上市交易應(yīng)符合下列條件：
1.基金的募集符合《證券投資基金法》的規(guī)定。
2.基金合同期限為5年以上。
3.基金募集金額不低于2億元人民幣。
4.基金份額持有人不少于1 000人。
5.基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件。
(二)交易規(guī)則
投資者買賣封閉式基金必須開立深、滬證券賬戶或深、滬基金賬戶及資金賬戶。基金賬戶只能用于基金、國債及其他債券的認(rèn)購及交易。個(gè)人投資者開立基金賬戶，需持本人身份證到證券注冊登記機(jī)構(gòu)辦理開戶手續(xù)。辦理資金賬戶需持本人身份證和已經(jīng)辦理的證券賬戶卡或基金賬戶卡，到證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)辦理。每個(gè)有效證件只允許開設(shè)一個(gè)基金賬戶，已開設(shè)證券賬戶的不能再重復(fù)開沒基金賬戶。每位投資者只能開設(shè)和使用一個(gè)證券賬戶或基金賬戶。封閉式基金的交易時(shí)問是每周一至周五(法定公眾節(jié)假日除外)9：30～11：30、13：00～15：00。封閉式基金的交易遵從“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則。價(jià)格優(yōu)先指較高價(jià)格買進(jìn)申報(bào)優(yōu)先于較低價(jià)格買進(jìn)申報(bào)，較低價(jià)格的賣出申報(bào)優(yōu)先于較高價(jià)格的賣出申報(bào)。時(shí)間優(yōu)先指買賣方向相同、申報(bào)價(jià)格相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者，先后順序按照交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。封閉式基金的報(bào)價(jià)單位為每份基金價(jià)格。基金的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.O01元人民幣，買人與賣出封閉式基金份額申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1.00.份或其整數(shù)倍，單筆最大數(shù)量應(yīng)低于100萬份。滬、深證券交易所對(duì)封閉式基金交易實(shí)行與對(duì)A股交易同樣的10%的漲跌幅限制;同時(shí)，與A股一樣實(shí)行T+1日交割、交收，即達(dá)成交易后，相應(yīng)的基金交割與資金交收存交易日的下一個(gè)營業(yè)日(T+1日)完成。
(三)交易費(fèi)用
按照滬、深證券交易所公布的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，我國基金交易傭金不得高于成交金額的0.3%(深圳證券交易所特別規(guī)定該傭金水平不得低于代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易經(jīng)手費(fèi)，上海證券交易所無此規(guī)定)，起點(diǎn)5元，由證券公司向投資者收取。目前，封閉式基金交易不收取印花稅。
(四)折(溢)價(jià)率
投資者常常使用折(溢)價(jià)率反映封閉式基金份額凈值與其二級(jí)市場價(jià)格之間的關(guān)系。折(溢)價(jià)率的計(jì)算公式為：
例3—4(2012年3月真題·單選題)
目前，封閉式基金交易報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)單位為( )元人民幣。
A.0.1
B.0.01
C.0.001
D.0.0001
【參考答案】c
【解析】封閉式基金的報(bào)價(jià)單位為每份基金價(jià)格。基金的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.O01元人民幣。
折(溢)價(jià)率=(二級(jí)市場價(jià)格-基金份額凈值)/基金份額凈值×100%=(二級(jí)市場價(jià)格/基金份額凈值-1)×100%
當(dāng)基金二級(jí)市場價(jià)格高于基金份額凈值時(shí)，為溢價(jià)交易，對(duì)應(yīng)的是溢價(jià)率;當(dāng)二級(jí)市場價(jià)格低于基金份額凈值時(shí)，為折價(jià)交易，對(duì)應(yīng)的是折價(jià)率。當(dāng)折價(jià)率較高時(shí)常常被認(rèn)為是購買封閉式基金的好時(shí)機(jī)。但實(shí)際上并不盡然，有時(shí)折價(jià)率會(huì)繼續(xù)攀升，在弱市時(shí)更有可能出現(xiàn)價(jià)格與份額凈值同步下降的情形。
二、開放式基金的申購與贖回
(一)中購、贖回的概念
投資者在開放式基金合同生效后，申請購買基金份額的行為通常被稱為基金的申購。開放式基金的贖回是指基金份額持有人要求基金管理人購回其所持有的開放式基金份額的行為。開放式基金的申購和贖回認(rèn)購一樣，可以通過基金管理人的直銷中心與基金銷售代理人的代銷網(wǎng)點(diǎn)辦理。
(二)申購和認(rèn)購的區(qū)別
認(rèn)購指在基金沒立募集期內(nèi)，投資者申請購買基金份額的行為。申購指在基金合同生效后，投資者申請購買基：金份額的行為。一般情況下下，認(rèn)購期購買基金的費(fèi)率要比申購期優(yōu)惠。認(rèn)購期購買的基金份額一般要經(jīng)過封閉期才能贖回，申購的基金份額要在申購成功后的第二個(gè)工作日才能贖回。在認(rèn)購期內(nèi)產(chǎn)生的利息以注冊登記中心的記錄為準(zhǔn)，在基金合同生效時(shí)，自動(dòng)轉(zhuǎn)換為投資者的基金份額，即利息收入增加了投資者的認(rèn)購份額。在購買過程中，無論是認(rèn)購還是申購，在交易時(shí)間內(nèi)投資者可以多次提交認(rèn)購/申購申請，注冊登記機(jī)構(gòu)對(duì)投資者認(rèn)購/申購費(fèi)用按單個(gè)交易賬戶單筆分別計(jì)算。不過，一般來說，投資者在份額發(fā)售期內(nèi)已經(jīng)正式受理的認(rèn)購申請不得撤銷。對(duì)于在當(dāng)日基金業(yè)務(wù)辦理時(shí)間內(nèi)提交的中購申請，投資者可以在當(dāng)日15：00前提交撤銷申請，予以撤銷;15：00后則無法撤銷申請。
(三)申購、贖回的原則
目前，開放式基金所遵循的申購、贖回主要原則為：
1.“未知價(jià)”交易原則
投資者在申購、贖回基金份額時(shí)并不能即時(shí)獲知買賣的成交價(jià)格。申購、贖回價(jià)格只能以申購、贖回日交易時(shí)間結(jié)束后基金管理人公布的基金份額凈值為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，這一點(diǎn)與股票、封閉式基金等金融產(chǎn)品的“已知價(jià)”原則進(jìn)行買賣不同。
2.“金額申購、份額贖回”原則
基金管理人可根據(jù)基金運(yùn)作的實(shí)際情況依法對(duì)上述原則進(jìn)行調(diào)整。在新規(guī)則開始實(shí)施前，基金管理人必須依照《證券投資基金信息披露管理辦法》的有關(guān)規(guī)定在指定媒體上公告。基金管理人不得在基金合同約定之外的日期或者時(shí)間辦理基金份額的申購、贖回或者轉(zhuǎn)換。投資人在基金合同約定之外的日期和時(shí)問提出申購、贖回或者轉(zhuǎn)換申請的，其基金份額申購、贖回價(jià)格為下、次辦理基金份額申購、贖回時(shí)間所在開放日的價(jià)格。
例3—5(2012年3月真題·單選題)
我國開放式基金的贖回價(jià)格是以( )為基礎(chǔ)加、減有關(guān)費(fèi)用計(jì)算的。
A.基金份額凈值
B.基金市場供求關(guān)系
C.基金發(fā)行時(shí)的面值
D.基金發(fā)行時(shí)的價(jià)格
【參考答案】A
【解析】開放式基金的贖回價(jià)格只能以申購、贖回日交易時(shí)間結(jié)束后基金管理人公布的基金份額凈值為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算。
(四)申購、贖回的費(fèi)用及銷售服務(wù)費(fèi)
1.申購費(fèi)用。投資者在辦理開放式基金申購時(shí)，一般需要繳納申購費(fèi)，但申購費(fèi)率不得超過申購金額的5%。和認(rèn)購費(fèi)一樣，申購費(fèi)可以采用在基金份額申購時(shí)收取的前端收費(fèi)方式，也可以采用在贖回時(shí)從贖回金額中扣除的后端收費(fèi)方式。基金產(chǎn)品同時(shí)設(shè)置前端收費(fèi)模式和后端收費(fèi)模式的，其前端收費(fèi)的最高檔申購費(fèi)率應(yīng)低于對(duì)應(yīng)的后端收費(fèi)的最高檔申購費(fèi)率。基金管理人可以對(duì)選擇前端收費(fèi)方式的投資人根據(jù)其申購金額適用不同的前端申購費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。基金管理人可以對(duì)選擇后端收費(fèi)方式的投資人根據(jù)其持有期限適用不同的后端申購費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于持有期低于3年的投資人，基金管理人不得免收其后端申購費(fèi)用。基金銷售機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)、電話、移動(dòng)通信等非現(xiàn)場方式實(shí)現(xiàn)自助交易業(yè)務(wù)的，經(jīng)與基金管理人協(xié)商一致，可以對(duì)自助交易前端申購費(fèi)用實(shí)行一定的優(yōu)惠，貨幣市場基金及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他品種除外。
2.贖回費(fèi)用。投資者在辦理開放式基金贖回時(shí)，一般需要繳納贖回費(fèi)，貨幣市場基金及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他品種除外。贖回費(fèi)率不得超過基金份額贖回金額的5%，贖回費(fèi)總額的25%歸人基金財(cái)產(chǎn)。對(duì)于短期交易的投資人，基金管理人可以在基金合同、招募說明書中約定按以下費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)收取贖回費(fèi)：
(1)對(duì)于持續(xù)持有期少于7日的投資人，收取不低于贖回金額1.5%的贖回費(fèi)。
(2)對(duì)于持續(xù)持有期少于30日的投資人，收取不低于贖回金額0.75%的贖回費(fèi)。
按上述標(biāo)準(zhǔn)收取的基金贖回費(fèi)應(yīng)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。
基金管理人可以根據(jù)基金份額持有人持有基金份額的期限適用不同的贖回費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。通常，持有時(shí)間越長，適用的贖回費(fèi)率越低。
3.銷售服務(wù)費(fèi)。基金管理人可以從開放式基金財(cái)產(chǎn)中計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)。例如對(duì)于不收取申購費(fèi)(認(rèn)購費(fèi))、贖回費(fèi)的貨幣市場基金，基金管理人可以依照相關(guān)規(guī)定從基金財(cái)產(chǎn)中持續(xù)計(jì)提一定比例的銷售服務(wù)費(fèi)。
(五)申購份額、贖回金額的計(jì)算
申購費(fèi)用及申購份額的計(jì)算。按中國證監(jiān)會(huì)2007年3月《關(guān)于統(tǒng)一規(guī)范證券投資基金認(rèn)(申)購費(fèi)用及認(rèn)(申)購份額計(jì)算方法有關(guān)問題的通知》規(guī)定，
基金申購費(fèi)用與申購份額的計(jì)算公式如下：
凈申購金額=申購金額/(1+申購費(fèi)率)
申購費(fèi)用=凈申購金額×申購費(fèi)率
申購份額=凈申購金額/申購當(dāng)日基金份額凈值
當(dāng)申購費(fèi)用為固定金額時(shí)，申購份額的計(jì)算方法如下：
凈申購金額=申購金額-固定金額
申購份額=凈申購金額/T日基金份額凈值
例3-6(2012年3月真題-單選題)
根據(jù)有關(guān)規(guī)定，基金贖回費(fèi)在扣除手續(xù)費(fèi)后，余額不低于贖回費(fèi)總額的( )應(yīng)當(dāng)歸入基金財(cái)產(chǎn)。
A.10%
B.20%
C.25%
D.30%
【參考答案】C
【解析】除貨幣市場基金及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他品種外，基金銷售的贖回費(fèi)不得超過基金份額贖回金額的5%，同時(shí)應(yīng)當(dāng)將不低于贖回費(fèi)總額的25%歸入基金財(cái)產(chǎn)。
(六)中購、贖回的登記與款項(xiàng)的支付
投資者申購基金成功后，注冊登記機(jī)構(gòu)一般在T+1日為投資者辦理增加權(quán)益的登記手續(xù)，投資者在T+2日起有權(quán)贖回該部分的基金份額。投資者贖回基金份額成功后，注冊登記機(jī)構(gòu)一般在T+1日為投資者辦理扣除權(quán)益的登記手續(xù)，基金管理人可以存法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，對(duì)登記辦理時(shí)間進(jìn)行調(diào)整，并最遲于開始實(shí)施前3個(gè)工作日內(nèi)在至少一種中國證監(jiān)會(huì)指定的信息披露媒體公告基金申購采用全額繳款方式。若資金在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)未全部到賬，則申購不成功。申購不成功或無效，款項(xiàng)將退回投資者資金賬戶。投資者提交贖吲申請成交后，基金管理人應(yīng)通過銷售機(jī)構(gòu)按規(guī)定向投資者支付贖回款項(xiàng)。對(duì)一般基金而言，基金管理人應(yīng)當(dāng)自受理基金投資者有效贖回申請之日起7個(gè)工作日內(nèi)支付贖回款項(xiàng)。
(七)巨額贖回的認(rèn)定及處理方式
單個(gè)開放日基金凈贖回申請超過基金總份額的10%時(shí)，為巨額贖回。單個(gè)開放日的凈贖回申請，是指該基金的贖回申請加上基金轉(zhuǎn)中的基金的轉(zhuǎn)出申請之和，扣除當(dāng)口發(fā)生的該基金申購申請及基金轉(zhuǎn)換中該基金的轉(zhuǎn)入中請之和后得到的余額、出現(xiàn)巨額贖回申請時(shí)，基金管理人可以根據(jù)基金當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)組合狀況，決定接受全額贖回或者部分延遲贖回。
1.接受全額贖回時(shí)，基金管理人認(rèn)為有能力兌付投資者的全額贖回申請時(shí)，按正常贖回程序執(zhí)行。
2.部分延期贖回。當(dāng)基金管理人認(rèn)為兌付投資者的贖回申請有困難，或認(rèn)為兌付投資者的贖回申請進(jìn)行的資產(chǎn)變現(xiàn)可能使基金份額凈值發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，基金管理人可以在當(dāng)日接受贖回比例不低于一日基金總份額10%的前提下，對(duì)其余贖回申請延期辦理。對(duì)單個(gè)基金份額持有人的贖回申請，應(yīng)當(dāng)按照其中請贖回份額占申請贖回總份額的比例確定該單個(gè)基金份額持有人當(dāng)日辦理的贖回份額。未受理部分，除投資者在提交贖回申請時(shí)選擇將當(dāng)日未獲受理部分予以撤銷外，延遲至下一開放日辦理，轉(zhuǎn)入下一開放日的贖回申請不享有贖回優(yōu)先權(quán)，并將以下一個(gè)開放日的基金份額凈值為基準(zhǔn)計(jì)算贖回金額。 以此類推，直到全部贖回為止當(dāng)發(fā)生巨額贖回及部分延期贖回時(shí)，基金管理人應(yīng)立即向中國證監(jiān)會(huì)備案，在3個(gè)工作日內(nèi)存至少一種中國證監(jiān)會(huì)指定的信息披露媒體公告，并說明有關(guān)處理方法、基金連續(xù)2 個(gè)開放日以上發(fā)生巨額贖回，如基金管理人認(rèn)為有必要，可暫停接受贖回申清;已經(jīng)接受的贖回中申請以延緩支付贖回款項(xiàng)，但不得超過正常支付時(shí)間20個(gè)工作日并應(yīng)當(dāng)在至少一種中國證監(jiān)會(huì)指定的信息披露媒體公告
例3—7(2012年3月真題·多選題)
以下哪些情形下，當(dāng)單個(gè)開放日基金凈贖回申請超過上一日基金總份額的( )，可以認(rèn)為發(fā)生了巨額贖回。
A.8%
B.10%
C.12%
D.15%
【參考答案】BCD
【解析】單個(gè)開放日基金凈贖回申請超過基金總份額的10%時(shí)，為巨額贖回。
三、基金份額的轉(zhuǎn)換、非交易過戶、轉(zhuǎn)托管與凍結(jié)
(一)開放式基金份額的轉(zhuǎn)換
開放式基金份額轉(zhuǎn)換是指投資者將其所持有的某一只基金份額轉(zhuǎn)換為另一只基金份額的行為。基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)所涉及的基金，必須是由同一基金管理人管理的、在同一注冊登記機(jī)構(gòu)處注冊登記的基金。基金的轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)可視為從一只基金贖回份額，我們稱之為“轉(zhuǎn)出”;同時(shí)申購另外一只基金的基金份額，我們稱之為“轉(zhuǎn)入”。基金轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的基金份額可贖回的時(shí)間為T+2日。投資者采用“份額轉(zhuǎn)換”的原則提交申請，即在銷售機(jī)構(gòu)處以“份額”為單位提交轉(zhuǎn)換申請以轉(zhuǎn)出和轉(zhuǎn)入基金申請當(dāng)日的份額凈值為基礎(chǔ)計(jì)算轉(zhuǎn)入份額。由于不同基金的申購費(fèi)率、贖回費(fèi)率不同，基金份額持有人進(jìn)行基金份額轉(zhuǎn)換的，基金管理人應(yīng)當(dāng)按照轉(zhuǎn)出基金的贖回費(fèi)用加上轉(zhuǎn)出與轉(zhuǎn)入基金申購費(fèi)用補(bǔ)差的標(biāo)準(zhǔn)收取費(fèi)用。當(dāng)轉(zhuǎn)出基金申購費(fèi)率低于轉(zhuǎn)入基金申購費(fèi)率時(shí)，費(fèi)用補(bǔ)差為按照轉(zhuǎn)出基金金額計(jì)算的申購費(fèi)用差額：當(dāng)轉(zhuǎn)出基金申購費(fèi)率高于轉(zhuǎn)入基金申購費(fèi)率時(shí)，不收取費(fèi)用補(bǔ)差。此外，基金份額的轉(zhuǎn)換常常還會(huì)收取一定的轉(zhuǎn)換費(fèi)用。基金轉(zhuǎn)換、業(yè)務(wù)相比較贖回基金份額后再進(jìn)行基金申購而言，時(shí)間成本和交易費(fèi)用都較低。
例3—8(2012年3月真題·單選題)
某投資人將所持有的x證券投資基金轉(zhuǎn)換成Y證券投資基金，假定T日的x基金份額凈值為1.1000元、Y為1.2000元，轉(zhuǎn)出份額為100萬份，那么轉(zhuǎn)出金額為( )。
A.1 10萬元
B.120萬元
C.1O0萬元
D.330萬元
【參考答案】A
【解析】轉(zhuǎn)出金額為1.1×100=1 10(萬元)
(二)開放式基金的非交易過戶
開放式基金非交易過戶是指不采用申購、贖回等交易方式，將一定數(shù)量的基金份額按照一定規(guī)則從某一投資者基金賬戶轉(zhuǎn)移到另一投資者基金賬戶的行為，主要包括繼承、捐贈(zèng)、司法強(qiáng)制執(zhí)行和經(jīng)注冊登記機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他情況下的非交易過戶。繼承指基金份額持有人死亡，其持有的基金份額由其合法的繼承人繼承。捐贈(zèng)指基金份額持有人將其合法持有的基金份額捐贈(zèng)給福利性質(zhì)的基金會(huì)或社會(huì)團(tuán)體的情形。司法強(qiáng)制執(zhí)行是指法機(jī)構(gòu)依據(jù)生效司法文書，將基金份額持有人持有的基金份額強(qiáng)制劃轉(zhuǎn)給其他自然人、法人、社會(huì)團(tuán)體或其他組織。無論在上述何種情況下，接受劃轉(zhuǎn)的主體應(yīng)符合相關(guān)法律法規(guī)和基金合同規(guī)定的可持有本基金份額的投資者的條件。辦理非交易過戶必須提供基金注冊登記機(jī)構(gòu)要求提供的相關(guān)資料。對(duì)于符合條件的非交易過戶申請按基金注冊登記機(jī)構(gòu)的規(guī)定辦理，并按基金注冊登記機(jī)構(gòu)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)。
(三)開放式基金份額的轉(zhuǎn)托管
開放式基金份額轉(zhuǎn)托管是指基金份額持有人申請將其托管在某一交易賬戶中的全部或部分基金份額轉(zhuǎn)出并轉(zhuǎn)入另一交易賬戶的行為。投資人可通過辦理轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)其變更辦理基金業(yè)務(wù)銷售渠道(或網(wǎng)點(diǎn))的需要。目前，困內(nèi)開放式基金轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)的辦理有兩步轉(zhuǎn)托管和一步轉(zhuǎn)托管兩種方式。兩步轉(zhuǎn)托管為基金持有人在原銷售機(jī)構(gòu)辦理轉(zhuǎn)出手續(xù)后，還需到轉(zhuǎn)入機(jī)構(gòu)力、理轉(zhuǎn)入手續(xù)。一步轉(zhuǎn)托管為基金持有人在原銷售機(jī)構(gòu)同時(shí)辦理轉(zhuǎn)出、轉(zhuǎn)入手續(xù)，投資人在轉(zhuǎn)出方進(jìn)行申報(bào)，基金份額轉(zhuǎn)托管一次完成。具體辦理方法參照基金管理公司的有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則以及基金代銷機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)則。
(四)基金份額的凍結(jié)
基金份額凍結(jié)指基金份額被設(shè)定為不能交易的狀態(tài)。基金份額一旦被凍結(jié)，投資人就不能再對(duì)凍結(jié)份額進(jìn)行任何操作，直至份額解凍。通常，基金注冊登記機(jī)構(gòu)只受理國家有權(quán)機(jī)關(guān)依法要求的基金份額的凍結(jié)與解凍，以及注冊登記機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他情況下的凍結(jié)與解凍。基金份額被凍結(jié)的，被凍結(jié)部分產(chǎn)生的權(quán)益一并凍結(jié)。
四、ETF份額的上市交易與申購、贖回
(一)ETF份額折算與變更登記
ETF的基金合同生效后，基金管理人應(yīng)逐步調(diào)整實(shí)際組合直至達(dá)到跟蹤指數(shù)要求，此過程為ETF建倉階段。ETF建倉期不超過3個(gè)月。基金建倉期結(jié)束后，為方便投資者跟蹤基金份額凈值變化，基金管理人通常會(huì)以某一選定日期作為基金份額折算日，以標(biāo)的指數(shù)的1‰(或1%)作為份額凈值，對(duì)原來的基金
(三)ETF份額的申購、贖回
投資者可辦理申購、贖回業(yè)務(wù)的開放日為證券交易所的交易口，開放時(shí)間為9：30～11：30和13：00～15：00。在此時(shí)間之外不辦理基金份額的申購、贖回。投資者申購、贖回的基金份額須為最小申購、贖回單位的整數(shù)倍。一般最小申購、贖回單位為50萬份或100萬份。基金管理人有權(quán)對(duì)其進(jìn)行更改，并在更改前至少3個(gè)工作日在至少一種中國證監(jiān)會(huì)指定的信息披露媒體公告。ETF份額的申購、贖回應(yīng)遵循以下原則：
1.申購、贖回ETF采用份額申購、份額贖回的方式，即申購和贖回均以份額申請。
2.申購、贖回ETF的申購對(duì)價(jià)、贖回對(duì)價(jià)包括組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對(duì)價(jià)。
3.申購、贖回申請?zhí)峤缓蟛坏贸蜂N。
ETF的基金管理人每日開市前會(huì)根據(jù)基金資產(chǎn)凈值、投資組合以及標(biāo)的指數(shù)的成分股股票情況，公布證券申購與贖回清單。投資者可依據(jù)清單內(nèi)容，將成分股股票交付ETF的基金管理人以取得“證券申購基數(shù)”或其整數(shù)倍的ETF。以上流程將創(chuàng)造出新的ETF份額，使得ETF份額總量增加.稱之為“證券申購”。證券贖回則是與之相反的程序，使得ETF份額在總量減少，也就是投資人將“證券申購基數(shù)”或其整數(shù)倍的ETF轉(zhuǎn)換成證券申購、贖回清單的成分股股票的流程。對(duì)于上證50指數(shù)ETF，“申購”是指用一攬子指數(shù)成分股股票換取一定數(shù)額的ETF份額。例如，2008年5月8日投資者可使用121手中國聯(lián)通、64手浦發(fā)銀行、131手建設(shè)銀行等50只股票換取100萬份ETF份額(即一個(gè)“最小申購、贖回單位”)，或者用242手中國聯(lián)通、128手浦發(fā)銀行、262手建設(shè)銀行等50只股票換取200萬份EFF份額(即兩個(gè)“最小申購、贖回單位”)。“贖回”的過程則相反，是指用一定數(shù)額的ETF份額換取一攬子指數(shù)成分股股票。ETF的證券申購與贖回一般以證券交付。但為了在相關(guān)成分股股票停牌等情況下便利投資者的申購，提高基金的運(yùn)作效率，也會(huì)采用現(xiàn)金替代的方式。
(四)申購、贖回清單
1.申購、贖回清單的內(nèi)容。T日申購、贖回清單公告內(nèi)容包括最小申購、贖同單位所對(duì)應(yīng)的組合證券內(nèi)各成分證券數(shù)據(jù)、現(xiàn)金替代、T日預(yù)估現(xiàn)金部分、T-1日現(xiàn)金差額、基金份額凈值及其他相關(guān)內(nèi)容。
2.組合證券相關(guān)內(nèi)容一組合證券是指基金標(biāo)的指數(shù)所包含的全部或部分證券。申購、贖回清單將公告最小申購、贖回單位所對(duì)應(yīng)的各成分證券名稱、證券代碼及數(shù)量。
3.現(xiàn)金替代相關(guān)內(nèi)容。現(xiàn)金替代是指申購、贖回過程中，投資者按基金合同和招募說明書的規(guī)定，用于替代組合證券中部分證券的一定數(shù)量的現(xiàn)金。采用現(xiàn)金替代是為了在相關(guān)成分股股票停牌等情況下便利投資者的申購，提高基金運(yùn)作的效率。基金管理人在制定具體的現(xiàn)金替代方法時(shí)遵循公平、公開的原則，以保護(hù)基金份額持有人利益為出發(fā)點(diǎn)，并進(jìn)行及時(shí)充分的信息披露。現(xiàn)金替代分為三種類型：禁止現(xiàn)金替代、可以現(xiàn)金替代和必須現(xiàn)金替代。
(1)禁止現(xiàn)金替代是指在申購、贖回基金份額時(shí)，該成分證券不允許使用現(xiàn)金作為替代。
(2)可以現(xiàn)金替代是指在申購基金份額時(shí)，允許使用現(xiàn)金作為全部或部分該成分證券的替代，但在贖回基金份額時(shí)，該成分證券不允許使用現(xiàn)金作為替代。可以現(xiàn)金替代的證券一般是由于停牌等原因?qū)е峦顿Y者無法在申購時(shí)買入的證券。
對(duì)于可以現(xiàn)金替代的證券，替代金額的計(jì)算公式為：
替代金額=替代證券數(shù)量×該證券最新價(jià)格×(1+現(xiàn)金替代溢價(jià)比例)“最新價(jià)格”的確定原則為：①該證券正常交易時(shí)，采用最新成交價(jià);②該證券正常交易中出現(xiàn)漲停時(shí)，采用漲停價(jià)格;③該證券停牌且當(dāng)日有成交時(shí)，采用最新成交價(jià);④該證券停牌且當(dāng)日無成交時(shí)，采用前一交易日收盤價(jià)。現(xiàn)金替代溢價(jià)又稱為現(xiàn)金替代保證。收取現(xiàn)金替代溢價(jià)的原因是，對(duì)于使用現(xiàn)金替代的證券，基金管理人需在證券恢復(fù)交易后買人，而實(shí)際買入價(jià)格加上相關(guān)交易費(fèi)用后與申購時(shí)的最新價(jià)格可能有所差異。為便于操作，基金管理人在申購、贖回清單中預(yù)先確定現(xiàn)金替代溢價(jià)比例，并據(jù)此收取現(xiàn)金替代金額。如果預(yù)先收取的金額高于基金購入該部分證券的實(shí)際成本，則基金管理人將退還多收取的差額;如果預(yù)先收取的金額低于基金購入該部分證券的實(shí)際成本，則基金管理人將向投資者收取欠缺的差額。
(3)必須現(xiàn)金替代是指在申購、贖回基金份額時(shí)，該成分證券必須使用現(xiàn)金作為替代。必須現(xiàn)金替代的證券一般是由于標(biāo)的指數(shù)調(diào)整即將被剔除的成分證券。對(duì)于必須現(xiàn)金替代的證券，基金管理人將在申購、贖回清單中公告替代的一定數(shù)量的現(xiàn)金，即“固定替代金額”。固定替代金額=申購、贖回清單中該證券的數(shù)量X該證券經(jīng)除權(quán)調(diào)整的T-1日收盤價(jià)
4.預(yù)估現(xiàn)金部分相關(guān)內(nèi)容。預(yù)估現(xiàn)金部分是指為便于計(jì)算基金份額參考凈值及申購、贖回，代理證券公司預(yù)先凍結(jié)申請申購、贖回的投資者的相應(yīng)資金，由基金管理人計(jì)算的現(xiàn)金數(shù)額。
T日申購、贖回清單中需公告T日預(yù)估現(xiàn)金部分。其計(jì)算公式為：
T日預(yù)估現(xiàn)金部分=T-1日最小申購、贖回單位的基金資產(chǎn)凈值-(申購、贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的固定替代金額+申購、贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成分證券的數(shù)量與T日預(yù)計(jì)開盤價(jià)相乘之和+申購、贖回清單中禁止用現(xiàn)金替代成分證券的數(shù)量與T日預(yù)計(jì)開盤價(jià)相乘之和)其中，“T日預(yù)計(jì)開盤價(jià)”主要根據(jù)上海證券交易所提供的標(biāo)的指數(shù)成分證券的預(yù)計(jì)開盤價(jià)確定。另外，若T日為基金分紅除息日，則計(jì)算公式中的“T-1日最小申購、贖回單位的基金資產(chǎn)凈值”需扣減相應(yīng)的收益分配數(shù)額。預(yù)估現(xiàn)金部分的數(shù)值可能為正、為負(fù)或?yàn)榱恪?/p>
5.現(xiàn)金差額相關(guān)內(nèi)容。T日現(xiàn)金差額而在T+1日的申購、贖回清單中公告。其計(jì)算公式為：T日現(xiàn)金差額-T日最小申購、贖回單位的基金資產(chǎn)凈值-(申購、贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的固定替代金額+申購、贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成分證券的數(shù)量與T日收盤價(jià)相乘之和+申購、贖回清單中禁止用現(xiàn)金替代成分證券的數(shù)量與T日收盤價(jià)相乘之和)T日投資者申購、贖回基金份額時(shí)，需按T+1日公告的T日現(xiàn)金差額進(jìn)行資金的清算交收。現(xiàn)金差額的數(shù)值可能為正、為負(fù)或?yàn)榱恪Ｔ谕顿Y者申購時(shí)，如現(xiàn)金差額為正數(shù)，則投資者應(yīng)根據(jù)其申購的基金份額支付相應(yīng)的現(xiàn)金;如現(xiàn)金差額為負(fù)數(shù)，則投資者將根據(jù)其申購的基金份額獲得相應(yīng)的現(xiàn)金在投資者贖回時(shí)，如現(xiàn)金差額為正數(shù)，則投資者將根據(jù)其贖回的基金份額
例3—10(2012年3月真題·多選題)
ETF申購贖回中的現(xiàn)金替代分為( )幾種類型。
A.禁止現(xiàn)金替代
B.可以現(xiàn)金替代
C.必須現(xiàn)金替代
D.選擇現(xiàn)金替代
【參考答案】ABC
【解析】現(xiàn)金替代是指申購、贖回過程中，投資者按基金合同和招募說明書的規(guī)定，用于替代組合證券中部分證券的一定數(shù)量的現(xiàn)金。現(xiàn)金替代分為三種類型：禁止現(xiàn)金替代、可以現(xiàn)金替代和必須現(xiàn)金替代。獲得相應(yīng)的現(xiàn)金;如現(xiàn)金差額為負(fù)數(shù)，則投資者應(yīng)根據(jù)其贖回的基金份額支付相應(yīng)的現(xiàn)金。
五、LOF份額的上市交易及申購和贖回
(一)LOF份額的上市條件
LOF的上市須由基金管理人及基金托管人共同向深圳證券交易所提交上市申請。基金申請?jiān)诮灰姿鲜袘?yīng)當(dāng)具備下列憊件：
1.基金的募集符合《證券投資基金法》的規(guī)定;
2.募集金額不少于2億元人民幣;
3.持有人不少于1 000人;
4.交易所規(guī)定的其他條件。
(二)LOF份額的交易規(guī)則
基金上市首日的開盤參考價(jià)為上市首日前一交易日的基金份額凈值。基金上市后，投資者可在交易時(shí)間內(nèi)通過交易所各會(huì)員單位證券營業(yè)部買賣基金份額，以交易系統(tǒng)撮合價(jià)成交。LOF在交易所的交易規(guī)則與封閉式基金基本相同，具體內(nèi)容如下：
1.買入LOF申報(bào)數(shù)量應(yīng)為100份或其整數(shù)倍，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.001元人民幣。
2.深圳證券交易所對(duì)LOF交易實(shí)行價(jià)格跌漲幅限制，漲跌幅比例為10%，自上市首日起執(zhí)行。在日常交易中，于T日閉市后，中國結(jié)算公司深圳分公司根據(jù)LOF的交易數(shù)據(jù)，計(jì)算每個(gè)投資者買賣LOF的數(shù)量，并于T日晚根據(jù)清算結(jié)果對(duì)投資者的證券賬戶余額進(jìn)行相應(yīng)的記增或記減處理，完成LOF份額的交收。T日買入基金份額自T+1日起即可在深圳證券交易所賣出或贖回。
(三)LOF份額的申購和贖回
LOF份額的場內(nèi)、場外申購和贖回均采取“金額申購、份額贖回”原則，申購申報(bào)單位為1元人民幣，贖回申報(bào)單位為一份基金份額。申購、贖回流程如下：
1.T日，場內(nèi)投資者以深圳證券賬戶通過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)向交易所交易系統(tǒng)申報(bào)基金申購、贖回申請;場外投資者以深圳開放式基金賬戶通過代銷機(jī)構(gòu)提交基金申購、贖回申請。
2.T+1日，中國結(jié)算公司根據(jù)基金管理人傳送的申購、贖回確認(rèn)數(shù)據(jù)，進(jìn)行場內(nèi)、場外申購、贖回的基金份額登記過戶處理。
3.自T+2日起，投資者申購份額可用。
(四)LOF份額的跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管
跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管是指基金份額持有人將持有的基金份額在基金注冊登記系統(tǒng)和證券登記結(jié)算系統(tǒng)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)登記的行為。由于LOF份額是分系統(tǒng)登記的，登記在基金注冊登記系統(tǒng)中的基金份額只能申請贖回，不能直接在證券交易所賣出;登記在證券登記結(jié)算系統(tǒng)中的基金份額既可以在證券交易所賣出，也可以直接申請贖回。擬申請將登記在基金注冊登記系統(tǒng)中的基金份額進(jìn)行上市交易，必須先辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管，即將登記在基金注冊登記系統(tǒng)中的基金份額轉(zhuǎn)托管到證券登記結(jié)算系統(tǒng)，或?qū)⒌怯浽谧C券登記結(jié)算系統(tǒng)中的基金份額轉(zhuǎn)托管到基金注冊登記系統(tǒng)。目前，基金份額的跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管需要2個(gè)交易日的時(shí)問，即持有人T日提交基金份額跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管申請;如處理成功，T+2日起，轉(zhuǎn)托管轉(zhuǎn)入的基金份額可贖回或賣出。
六、QDII基金的申購與贖回
(一)QDII基金申購和贖回與一般開放式基金申購和贖回大體相似
1.申購和贖回渠道。QDII基金的申購和贖回渠道與一般開放式基金基本相同，投資者可通過基金管理人的直銷中心及代銷機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行QDII基金的申購與贖回。基金管理人可根據(jù)情況變更或增減代銷機(jī)構(gòu)，并予以公告。
2.申購與贖回的開放日及時(shí)間。與一般開放式基金相同，QDII基金申購和贖回的開放日也為證券交易所的交易日(基金管理人公告暫停申購或贖回時(shí)除外)，投資者應(yīng)當(dāng)在開放日的開放時(shí)問辦理申購和贖回申請。開放時(shí)問為9：30～11：30和13：00～15：00。
3.申購與贖回的程序、原則、申購份額和贖回金額的確定、巨額贖回的處理辦法等都與一般開放式基金類似。
例3—11(2012年3月真題·單選題)
投資者將登記在證券登記系統(tǒng)中托管在某證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的LOF份額轉(zhuǎn)托管到其他證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，屬于( )轉(zhuǎn)托管。
A.場內(nèi)到場內(nèi)
B.場內(nèi)到場外
C.場外到場內(nèi)
D.場外到場外
【參考答案】A
【解析】在證券登記系統(tǒng)中，在不同的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)之間的LOF份額轉(zhuǎn)托管，屬于場內(nèi)到場內(nèi)的轉(zhuǎn)托管。
(二)QDII基金申購和贖回與一般開放式基金申購和贖回的區(qū)別
1.幣種。一般情況，QDII基金申購、贖回的幣種為人民幣;但基金管理人可以在不違反法律法規(guī)規(guī)定的情況F，接受其他幣種的申購、贖回，并提前公告。
2.拒絕或暫停申購的情形。因?yàn)镼DII基金主要投資于海外市場，所以拒絕或暫停申購的情形與一般開放式基金有所不同，如基金資產(chǎn)規(guī)模不可超出中國證監(jiān)會(huì)、國家外匯管理局核準(zhǔn)的境外證券投資額度等。
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- 2015證券投資基金考點(diǎn)精講：基金份額的登記
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