我國證券交易稅制研究（三）
發布時間：2011-10-07 共2頁
三、我國證券交易稅制變革的幾點建議
?。ㄒ唬╆P于證券交易稅制變革原則的建議
1、應有助于推動我國證券市場持續發展
首先，證券交易稅制的改革應有助于推動企業融資與體制改革。目前境內居民儲蓄率很高，企業間接融資的比重相當大，這對企業直接融資與銀行信用的發展有一定的不利影響，因此在證券交易稅制設計時，可以考慮引導企業通過證券市場來實現直接融資，并引導企業推動體制改革的進行。
其次，證券交易稅制的改革應有助于減輕證券市場的非正常波動，尤其是抑制證券市場的過度投機行為。目前固定劃一的印花稅不足以實現這一功能，要充分發揮交易稅制對投資行為的引導，有必要進行適度變革。
第三，證券交易稅制的改革應有助于推動我國證券業整體素質的提高?？傮w而言，我國證券業的基礎較薄弱，證券市場還是一個成長型的市場，券商數量多、規模小、實力弱的格局也還沒有根本打破，在證券市場對外開放日益逼近的環境下，整體實力趨弱的國內券商的成長會受到課征較高稅率的損害，這無疑會對我國證券業的整體實力增強、整體素質提高雪上加霜。
第四，證券交易稅制的改革應有助于我國證券市場的發展。當前，除了丹麥，我國的證券交易稅率遠高于其他任何國家，較高的稅率使得投資者的交易成本也相應較高，從而減少了對證券的投資。所以證券交易稅制改革總體上應以下調證券交易稅為主。
2、證券交易稅制的變革應盡量實現稅負公平
要實現稅負公平原則，需要建立完整、系統的證券交易稅制體系，既要能“拓展稅基”又能實現“差別稅率”。
從“拓展稅基”的角度出發，證券交易稅種應不再實質性地限定在流通股的轉讓方面，對新股發行、法人股與國有股的轉讓、債券交易、投資基金的交易，以及其它非交易過戶均可適度課征印花稅或交易稅，這既可實現稅負公平，也可推動各種交易品種的均衡發展。
目前固定劃一的證券交易印花稅不足以實現對證券投資收益的調節。因此，在稅收稽征手段許可的情況下，可以根據交易頻次、成交額度、投資收益等多個方面實現差別稅率，以在一定程度上保護中小投資者的利益，并且不再出現虧損投資者與盈利投資者按同等稅率承擔稅負的狀況。關于這一點，可以通過在適當時機開征一些新的差別化的稅種（如資本利得稅等）來實現。
3、變革過程中宜保持證券交易稅制的政策穩定性
處于不同發展階段的證券市場，對稅負的承載能力存在差別；同時證券市場處于不同發展階段，所要求的證券交易稅制對證券市場發展的導向也存在差異，因此，實踐中不可能有一成不變的證券交易稅制。那么，如何保持證券交易稅制的穩定性就成為了新的課題。我們認為證券交易稅制的穩定性，不是拒絕證券交易稅制的變革，也不能表現為稅目、稅率等的固定不變，而是要體現在稅制在證券市場發展導向上的穩定性。
?。ǘm度調整我國證券交易稅制的幾點建議
關于證券交易稅制的改革，從長期趨勢上看，可能會有相當大的動作，但從中短期來看，我們認為對證券交易稅制的變革宜適度。對此，我們認為目前可行的證券交易稅制改革可以從以下幾方面入手。
1、建議一：適度下調證券交易印花稅
調整證券交易印花稅的呼聲由來已久，但其作為我國證券交易稅制的核心，在財政收入中的地位也愈來愈重要，任何變動都會牽一發而動全身，因此各方面均一直密切關注其調整及幅度。我們認為，目前已具備適度下降證券交易印花稅的基礎。
首先，從證券市場自身的特點上看，證券市場被視為經濟生活中的“基礎設施”與“公用事業”，其功用如道路、橋梁（只是其鏈接的是資本供給與需求雙方），因此不應將直接性的經濟回報作為主要目標。從全球范圍來看，各國也均在努力降低證券市場的交易成本。而且，據統計我國證券市場每年供分配的紅利約200 億，由于約有60%左右的股份屬非流通股，流通股股東每年大約能分配的紅利不足100億元，而2000年僅證券交易印花稅就從二級市場上抽掉資金達478 億元，從這個角度上看，印花稅也有適度下調的需要。
其次，從全球證券市場稅制比較中發現，堅持稅賦從輕是總體原則。在經濟全球化和增強本國證券市場競爭力的壓力下，各國正在努力降低證券市場的交易成本，作為交易成本主要組成部分的稅收，均趨向于低稅賦。比如：在國際稅收實踐中，對于證券交易環節的納稅人選擇，大部分國家均采取對賣方單邊征稅的稅收政策；在證券交易環節的相關稅種的選擇上，大部分國家也只象征性的征收印花稅或交易稅，甚至于干脆免征；同時為消除“經濟性雙重征稅”，大部分國家對股息免稅、對資本利得稅從輕征稅或免稅。
第三，A、B股印花稅率的差異，可能成了下調A股證券交易印花稅的另一理由。由于B股市場的長期低迷，國家為活躍B股市場，將印花稅率調低至了3‰。然而在B股市場向境內投資者開放之后，A、B股投資者的趨同化趨勢明顯，但A股投資者證券交易的單邊稅率為4‰，A、B股投資者的印花稅率相差達1‰。于是已有相當投資者提出能否將A股的印花稅率向B股靠攏，對此我們認為有必要，也完全可行。
?。ㄒ唬╆P于證券交易稅制變革原則的建議
1、應有助于推動我國證券市場持續發展
首先，證券交易稅制的改革應有助于推動企業融資與體制改革。目前境內居民儲蓄率很高，企業間接融資的比重相當大，這對企業直接融資與銀行信用的發展有一定的不利影響，因此在證券交易稅制設計時，可以考慮引導企業通過證券市場來實現直接融資，并引導企業推動體制改革的進行。
其次，證券交易稅制的改革應有助于減輕證券市場的非正常波動，尤其是抑制證券市場的過度投機行為。目前固定劃一的印花稅不足以實現這一功能，要充分發揮交易稅制對投資行為的引導，有必要進行適度變革。
第三，證券交易稅制的改革應有助于推動我國證券業整體素質的提高?？傮w而言，我國證券業的基礎較薄弱，證券市場還是一個成長型的市場，券商數量多、規模小、實力弱的格局也還沒有根本打破，在證券市場對外開放日益逼近的環境下，整體實力趨弱的國內券商的成長會受到課征較高稅率的損害，這無疑會對我國證券業的整體實力增強、整體素質提高雪上加霜。
第四，證券交易稅制的改革應有助于我國證券市場的發展。當前，除了丹麥，我國的證券交易稅率遠高于其他任何國家，較高的稅率使得投資者的交易成本也相應較高，從而減少了對證券的投資。所以證券交易稅制改革總體上應以下調證券交易稅為主。
2、證券交易稅制的變革應盡量實現稅負公平
要實現稅負公平原則，需要建立完整、系統的證券交易稅制體系，既要能“拓展稅基”又能實現“差別稅率”。
從“拓展稅基”的角度出發，證券交易稅種應不再實質性地限定在流通股的轉讓方面，對新股發行、法人股與國有股的轉讓、債券交易、投資基金的交易，以及其它非交易過戶均可適度課征印花稅或交易稅，這既可實現稅負公平，也可推動各種交易品種的均衡發展。
目前固定劃一的證券交易印花稅不足以實現對證券投資收益的調節。因此，在稅收稽征手段許可的情況下，可以根據交易頻次、成交額度、投資收益等多個方面實現差別稅率，以在一定程度上保護中小投資者的利益，并且不再出現虧損投資者與盈利投資者按同等稅率承擔稅負的狀況。關于這一點，可以通過在適當時機開征一些新的差別化的稅種（如資本利得稅等）來實現。
3、變革過程中宜保持證券交易稅制的政策穩定性
處于不同發展階段的證券市場，對稅負的承載能力存在差別；同時證券市場處于不同發展階段，所要求的證券交易稅制對證券市場發展的導向也存在差異，因此，實踐中不可能有一成不變的證券交易稅制。那么，如何保持證券交易稅制的穩定性就成為了新的課題。我們認為證券交易稅制的穩定性，不是拒絕證券交易稅制的變革，也不能表現為稅目、稅率等的固定不變，而是要體現在稅制在證券市場發展導向上的穩定性。
?。ǘm度調整我國證券交易稅制的幾點建議
關于證券交易稅制的改革，從長期趨勢上看，可能會有相當大的動作，但從中短期來看，我們認為對證券交易稅制的變革宜適度。對此，我們認為目前可行的證券交易稅制改革可以從以下幾方面入手。
1、建議一：適度下調證券交易印花稅
調整證券交易印花稅的呼聲由來已久，但其作為我國證券交易稅制的核心，在財政收入中的地位也愈來愈重要，任何變動都會牽一發而動全身，因此各方面均一直密切關注其調整及幅度。我們認為，目前已具備適度下降證券交易印花稅的基礎。
首先，從證券市場自身的特點上看，證券市場被視為經濟生活中的“基礎設施”與“公用事業”，其功用如道路、橋梁（只是其鏈接的是資本供給與需求雙方），因此不應將直接性的經濟回報作為主要目標。從全球范圍來看，各國也均在努力降低證券市場的交易成本。而且，據統計我國證券市場每年供分配的紅利約200 億，由于約有60%左右的股份屬非流通股，流通股股東每年大約能分配的紅利不足100億元，而2000年僅證券交易印花稅就從二級市場上抽掉資金達478 億元，從這個角度上看，印花稅也有適度下調的需要。
其次，從全球證券市場稅制比較中發現，堅持稅賦從輕是總體原則。在經濟全球化和增強本國證券市場競爭力的壓力下，各國正在努力降低證券市場的交易成本，作為交易成本主要組成部分的稅收，均趨向于低稅賦。比如：在國際稅收實踐中，對于證券交易環節的納稅人選擇，大部分國家均采取對賣方單邊征稅的稅收政策；在證券交易環節的相關稅種的選擇上，大部分國家也只象征性的征收印花稅或交易稅，甚至于干脆免征；同時為消除“經濟性雙重征稅”，大部分國家對股息免稅、對資本利得稅從輕征稅或免稅。
第三，A、B股印花稅率的差異，可能成了下調A股證券交易印花稅的另一理由。由于B股市場的長期低迷，國家為活躍B股市場，將印花稅率調低至了3‰。然而在B股市場向境內投資者開放之后，A、B股投資者的趨同化趨勢明顯，但A股投資者證券交易的單邊稅率為4‰，A、B股投資者的印花稅率相差達1‰。于是已有相當投資者提出能否將A股的印花稅率向B股靠攏，對此我們認為有必要，也完全可行。
