EVA?D?D業績評價的新指標
發布時間：2011-10-07 共1頁
第五部分 EVA――業績評價的新指標
EVA?（經濟增加值或經濟利潤）――（美Stewart提出,Stern Stewart & Co.注冊）衡量了減除資本占用費用后企業經營產生的利潤，是企業經營效率和資本使用效率的綜合指標。
一、EVA?與傳統會計方法的區別：
傳統會計方法沒有全面考慮資本的成本，只是以利息費用的形式反映債務融資成本，忽略了股權資本的成本。
EVA?基于會計數據，但打破了會計制度存在的多種弊端和不足。基本思路：公司投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現，并將其投資于其他資產。因此投資者從公司至少應獲得其投資的機會成本――從經營利潤中扣除按權益的經濟價值計算的資本的機會成本之后，才是股東從經營活動中得到的增值收益。
二、EVA?的計算
EVA?= 經調整后的稅后營業凈利潤（NOPAT）－資本×資本成本率
EVA計算公式表明，一家公司只有四種方式來提高公司EVA，實現股東財富最大化：
（1）削減成本、降低納稅，在不增加資金的條件下提高NOPAT；
（2）從事所有正凈現值的項目（資金回報率高于資金成本），使得NOPAT增加額大于資金成本的增加額；
（3）對于某些業務，當資金成本的節約可以超過NOPAT的減少時，就要撤出資本；
（4）調整公司的資本結構，實現資金成本最小化。
1. NOPAT的計算
NOPAT＝主營業務收入－銷售折扣和折讓－營業稅金及附加－主營業務成本＋其他業務利潤＋當年計提或沖銷的壞賬準備－管理費用－銷售費用＋長期應付款、其他長期負債和住房公積金所隱含的利息＋投資收益－EVA?稅收調整
NOPAT衡量營業利潤，所有與營業無關的收支和非經常性發生的收支應該剔除在外。
NOPAT計算中對利潤表的調整：
（1）會計準備項目的調整――對會計準備（壞賬準備、存貨跌價損失準備、短期投資跌價損失準備、長期投資減值準備）沖回，按實際壞賬發生額、實際存貨跌價損失發生額和實際投資跌價損失發生額計入相應會計期間；并相應進行現金營業所得稅和資本的調整。
（2）負息債務的利息支出的調整――從凈利潤中剔除負息債務的利息支出，統一在資本成本中核算，同時對現金營業所得稅進行調整。
（3）營業外收支的調整――將當期發生的營業外收支（與企業生產經營活動無直接關系的各項收支，主要包括資產處置帶來的收益或損失、固定資產的盤盈或盤虧、罰款收入或支出、固定資產減值準備、無形資產減值準備、在建工程減值準備等）從凈利潤中剔除，并對其進行資本化處理，同時對現金營業所得稅進行調整。
（4）現金營業所得稅――稅前凈營業利潤（NOPBT）乘以公司現行所得稅率計算出的所得稅。現金營業所得稅＝利潤表上的所得稅＋稅率×（財務費用＋長期應付款、其他長期負債和住房公積金所隱含的利息＋營業外支出－營業外收入－補貼收入現金營業所得稅）
2、EVA?資本的計算
EVA?資本＝債務成本＋股本成本－在建工程－非營業現金
債務成本＝短期借款＋一年內到期長期借款＋長期負債合計
股本成本＝股東權益合計＋少數股東權益＋壞賬準備＋存貨跌價準備＋累計稅后營業外支出－累計稅后營業外收入－累計稅后補貼收入
EVA?資本計算中對資產負債表的調整：
（1）扣除無息流動負債（公司不負擔資本占用費用的流動負債，包括應付賬款、應付工資、應付福利費等）
（2）扣除無報酬要求資產（在建工程）、非經營性現金（公司營業中的現金溢余）
3、資本成本率的計算
加權資本成本率＝債務資本成本率×（債務成本/總市值）（1－稅率）＋權益資本成本率×（權益資本/總市值）
（1）債務資本成本率――公司舉債時付出的利息成本，計算中債務資本的成本可用債權人的預期回報率代替（如3－5年的中長期銀行貸款基準利率）。
（2）權益資本成本率――公司股東預期回報率。可使用CAPM模型計算（無風險收益率可用當年最長期國債收益率代替）：股本資本成本率＝無風險收益率＋β×市場風險溢價
三、市場增加值（MVA）――公司為股東創造或毀壞了多少財富在資本市場上的體現。
市場增加值=市值－資本
市值=股票價格×股票數量＋債務資本市值；資本=權益資本帳面值＋債務資本帳面值
MVA是市場對公司未來獲取經濟增加值能力的預期反映。（理論上）越有效的證券市場中，企業內在價值和市場價值越吻合，MVA越能反映公司現在和未來獲取經濟增加值的能力。
四、EVA的應用：企業管理和價值評估兩方面用途。
對于企業經營管理者，EVA可作為企業財務決策工具、業績考核和獎勵依據，及企業內部財務和管理知識培訓的手段，以便加強內部法人治理結構，提高管理水平。
對于證券分析人員和投資者，EVA是對企業基本面進行定量分析，評估業績水平和企業價值的最佳理論依據和分析工具之一。
