證券投資分析復習資料:有效市場假說的意義
發(fā)布時間：2011-10-07 共1頁
1、理論意義：
提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的問題，其中最關鍵的一個問題就是建立上市公司強制性信息披露制度。從這個角度來看地，公開信息披露制度是建立有效資本市場的基礎，也是資本市場有效性得以不斷提高的起點。
2．實踐意義:
(1)有效市場和技術分析。
如果市場未達到弱式下的有效，則當前的價格未完全反映歷史價格信息，那么未來的價格變化將進一步對過去的價格信息作出反應。在這種情況下，人們可以利用技術分析和圖表從過去的價格信息中分析出未來價格的某種變化傾向，從而在交易中獲利。如果市場是弱式有效的，則過去的歷史價格信息已完全反映在當前的價格 中，未來的價格變化將與當前及歷史價格無關，這時使用技術分析和圖表分析當前及歷史價格對未來作出預測將是徒勞的。如果不運用進一步的價格序列以外的信 息，明天價格最好的預測值將是今天的價格。因此在弱式有效市場中，技術分析將失效。
(2)有效市場和基本分析。
如果市場未達到半強式有效，公開信息未被當前價格完全反映，分析公開資料尋找誤定價格將能增加收益。但如果市場半強式有效，那么僅僅以公開資料為基礎的分 析將不能提供任何幫助，因為針對當前已公開的資料信息，目前的價格是合適的，未來的價格變化與當前已知的公開信息毫無關系，其變化純粹依賴于明天新的公開 信息。對于那些只依賴于已公開信息的人來說，明天才公開的信息，他今天是一無所知的，所以不用未公開的資料，對于明天的價格，他的最好的預測值也就是今天 的價格。所以在這樣的一個市場中，已公布的基本面信息無助于分析家挑選價格被高估或低估的證券，基于公開資料的基礎分析毫無用處。收集
(3)有效市場和證券組合管理。
如果市場是強式有效的，人們獲取內(nèi)部資料并按照它行動，這時任何新信息(包括公開的和內(nèi)部的)將迅速在市場中得到反映。所以在這種市場中，任何企圖尋找內(nèi) 部資料信息來打擊市場的做法都是不明智的。這種強式有效市場假設下，任何專業(yè)投資者的邊際市場價值為零，因為沒有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收 益。對于證券組合理論來說，其組合構建的條件之一即是假設證券市場是充分有效的，所有市場參與者都能同等地得到充分的投資信息，如各種證券收益和風險的變 動及其影響因素，同時不考慮交易費用。但對于證券組合的管理來說，如果市場是強式有效的，組合管理者會選擇消極保守型的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益率水 平，因為區(qū)別將來某段時期的有利和無利的投資不可能以現(xiàn)階段已知的這些投資的任何特征為依據(jù)，進而進行組合調(diào)整。因此在這樣一個市場中，管理者一般模擬某 一種主要的市場指數(shù)進行投資。而在市場僅達到弱式有效狀態(tài)時，組織管理者則是積極進取的，會在選擇資產(chǎn)和買賣時機上下功夫，努力尋找價格偏離價值的資產(chǎn)。
提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的問題，其中最關鍵的一個問題就是建立上市公司強制性信息披露制度。從這個角度來看地，公開信息披露制度是建立有效資本市場的基礎，也是資本市場有效性得以不斷提高的起點。
2．實踐意義:
(1)有效市場和技術分析。
如果市場未達到弱式下的有效，則當前的價格未完全反映歷史價格信息，那么未來的價格變化將進一步對過去的價格信息作出反應。在這種情況下，人們可以利用技術分析和圖表從過去的價格信息中分析出未來價格的某種變化傾向，從而在交易中獲利。如果市場是弱式有效的，則過去的歷史價格信息已完全反映在當前的價格 中，未來的價格變化將與當前及歷史價格無關，這時使用技術分析和圖表分析當前及歷史價格對未來作出預測將是徒勞的。如果不運用進一步的價格序列以外的信 息，明天價格最好的預測值將是今天的價格。因此在弱式有效市場中，技術分析將失效。
(2)有效市場和基本分析。
如果市場未達到半強式有效，公開信息未被當前價格完全反映，分析公開資料尋找誤定價格將能增加收益。但如果市場半強式有效，那么僅僅以公開資料為基礎的分 析將不能提供任何幫助，因為針對當前已公開的資料信息，目前的價格是合適的，未來的價格變化與當前已知的公開信息毫無關系，其變化純粹依賴于明天新的公開 信息。對于那些只依賴于已公開信息的人來說，明天才公開的信息，他今天是一無所知的，所以不用未公開的資料，對于明天的價格，他的最好的預測值也就是今天 的價格。所以在這樣的一個市場中，已公布的基本面信息無助于分析家挑選價格被高估或低估的證券，基于公開資料的基礎分析毫無用處。收集
(3)有效市場和證券組合管理。
如果市場是強式有效的，人們獲取內(nèi)部資料并按照它行動，這時任何新信息(包括公開的和內(nèi)部的)將迅速在市場中得到反映。所以在這種市場中，任何企圖尋找內(nèi) 部資料信息來打擊市場的做法都是不明智的。這種強式有效市場假設下，任何專業(yè)投資者的邊際市場價值為零，因為沒有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收 益。對于證券組合理論來說，其組合構建的條件之一即是假設證券市場是充分有效的，所有市場參與者都能同等地得到充分的投資信息，如各種證券收益和風險的變 動及其影響因素，同時不考慮交易費用。但對于證券組合的管理來說，如果市場是強式有效的，組合管理者會選擇消極保守型的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益率水 平，因為區(qū)別將來某段時期的有利和無利的投資不可能以現(xiàn)階段已知的這些投資的任何特征為依據(jù)，進而進行組合調(diào)整。因此在這樣一個市場中，管理者一般模擬某 一種主要的市場指數(shù)進行投資。而在市場僅達到弱式有效狀態(tài)時，組織管理者則是積極進取的，會在選擇資產(chǎn)和買賣時機上下功夫，努力尋找價格偏離價值的資產(chǎn)。
