2012年證券投資分析重點摘要：第七章證券組合管理理論（4）
發布時間：2012-11-13 共1頁
第五節 證券組合的業績評估
一、業績評估原則
評價組合業績應本著“既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔風險的大小”的基本原則。而資本資產定價模型為組合業績評估者提供了實現這一基本原則的多種途徑。
二、業績評估指數（記住人名，年份，歷年考點內容）
三種業績評估指數：基于風險調整法思想而建立的專門用于評價證券組合優劣的工具。
1、詹森指數
詹森指數是1969年由詹森提出的，它以證券市場線為基準，指數值實際上就是證券組合的實際平均收益率與由證券市場線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差。
2、特雷諾指數
特雷諾指數是l965年由特雷諾提出的，它用獲利機會來評價績效。該指數值由每單位風險獲取的風險溢價來計算，風險仍然由β系數來測定。
3、夏普指數
夏普指數是1966年由夏普提出的，它以資本市場線為基準，指數值等于證券組合的風險溢價除以標準差，夏普指數是連接證券組合與無風險資產的直線的斜率。
三、業績評估應注意的問題
使用詹森指數、特雷諾指數以及夏普指數評價組合業績固然有其合理性，但也不能忽視這種評價方法的不足。這種不足主要表現在三個方面：
1、三類指數均以資本資產定價模型為基礎，后者隱含與現實環境相差較大的理論假設，可能導致評價結果失真。
2、三類指數中都含有用于測度風險的指標，而計算這些風險指標有賴于樣本的選擇。這可能導致基于不同的樣本選擇所得到的評估結果不同，也不具有可比性。
3、三類指數的計算均與市場組合發生直接或間接關系，而現實中用于替代市場組合的證券價格指數具有多樣性。這同樣會導致基于不同市場指數所得到的評估結果不同，也不具有可比性。
