證券投資分析復習資料:零增長模型
發布時間：2011-10-07 共1頁
利用現金流貼現模型決定股票的內在價值時存在著困難，即投資者必須預測所有未來時期支付的股利。由于普通股票沒有一個固守的生命周期，因此通常需要對無窮多個時期的股息加上一些假定。這些假定始終圍繞著股利增長率。
1．公式
零增長模型假定股利增長率等于零，即g=0，也就是說未來的股利按一個固定數量支付。
根據這個假定，得出零增長模型公式
V=D0/K
式中：V為股票的內在價值；Do為在未來無限時期支付的每股股利；k為必要收益率。
2．內部收益率。
方程也可用于計算投資于零增長證券的內部收益率。首先，用證券的當今價格P代替V，用k*(內部收益率)代表k，代人公式其結果是：
V=D0/P
3．應用
零增長模型的應用似乎受到相當的限制，畢竟假定對某一種股票永遠支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，在決定普通股票的價值時，這種模型也是 相當有用的，尤其是在決定優先股的內在價值時。因為大多數優先股支付的股利不會因每股收益的變化而發生改變，而且由于優先股沒有固定的生命期，預期支付顯 然是能永遠進行下去的。
1．公式
零增長模型假定股利增長率等于零，即g=0，也就是說未來的股利按一個固定數量支付。
根據這個假定，得出零增長模型公式
V=D0/K
式中：V為股票的內在價值；Do為在未來無限時期支付的每股股利；k為必要收益率。
2．內部收益率。
方程也可用于計算投資于零增長證券的內部收益率。首先，用證券的當今價格P代替V，用k*(內部收益率)代表k，代人公式其結果是：
V=D0/P
3．應用
零增長模型的應用似乎受到相當的限制，畢竟假定對某一種股票永遠支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，在決定普通股票的價值時，這種模型也是 相當有用的，尤其是在決定優先股的內在價值時。因為大多數優先股支付的股利不會因每股收益的變化而發生改變，而且由于優先股沒有固定的生命期，預期支付顯 然是能永遠進行下去的。
