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　　式中：r——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，d——連續(xù)的紅利支付率，（T-t）——從t時(shí)刻持有到T時(shí)刻。 

　?。ǘ┯绊懡鹑谄谪泝r(jià)格的主要因素 

　　主要因素：持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值 

　　其他：市場(chǎng)利率、預(yù)期通貨膨脹、財(cái)政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動(dòng)性等。 

　　二、金融期權(quán)的價(jià)值分析 

　　金融期權(quán)——持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。 

　　期權(quán)的價(jià)格——在期權(quán)交易中，期權(quán)買(mǎi)方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用。 

　　期權(quán)價(jià)格受多種因素影響，（理論上）由兩個(gè)部分組成：內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值。 

　?。ㄒ唬﹥?nèi)在價(jià)值 

　　金融期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值（履約價(jià)值）——期權(quán)合約本身所具有的價(jià)值，也就是期權(quán)的買(mǎi)方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。內(nèi)在價(jià)值取決于協(xié)定價(jià)格與其標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。 

　　協(xié)定價(jià)格——買(mǎi)賣雙方在期權(quán)成交時(shí)約定的、在期權(quán)合約被執(zhí)行時(shí)交易雙方實(shí)際買(mǎi)賣標(biāo)的物的價(jià)格。 

　　根據(jù)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán)三種類型。 

　?。?）對(duì)看漲期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。 

　?。?）對(duì)看跌期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。 

　?。?）若市場(chǎng)價(jià)格等于協(xié)定價(jià)格，則看漲期權(quán)和看跌期權(quán)均為平價(jià)期權(quán)。 

　?。ǘr(shí)間價(jià)值 

　　金融期權(quán)時(shí)間價(jià)值（外在價(jià)值）=期權(quán)的買(mǎi)方實(shí)際支付的價(jià)格--內(nèi)在價(jià)值 

　?。ɡ碚撋现v）實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為正，虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)，平價(jià)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零。（實(shí)際上）期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值都必然大于零或等于零 

　　（三）影響期權(quán)價(jià)格的主要因素 

　　1、協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格 

　　協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格差距越大，時(shí)間價(jià)值越小。（最主要的因素）期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)空間很??；只有在協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格非常接近或?yàn)槠絻r(jià)期權(quán)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)才有可能增加期權(quán)內(nèi)在價(jià)值，使時(shí)間價(jià)值隨之增大。 

　　2、權(quán)利期間 

　　條件不變的情況下，期權(quán)期間越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高。通常權(quán)利期間與時(shí)間價(jià)值存在同方向非線性的影響。 

　　3、利率 

　?。?）利率變動(dòng)引起期權(quán)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格變化，從而引起期權(quán)內(nèi)在價(jià)值變化；（尤其是短期利率）； 

　?。?）利率變動(dòng)引起期權(quán)價(jià)格機(jī)會(huì)成本變化； 

　?。?）利率變動(dòng)引起期權(quán)交易供求關(guān)系變化。 

　　利率提高，期權(quán)標(biāo)的物（股票、債券）市場(chǎng)價(jià)格下降，看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值下降，看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值提高；利率提高，期權(quán)價(jià)格機(jī)會(huì)成本提高，有可能使資金從期權(quán)市場(chǎng)流向價(jià)格已下降的（股票、債券）現(xiàn)貨市場(chǎng)，減少期權(quán)交易的需求，使期權(quán)價(jià)格下降。 

　　4、標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性：標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性越大，期權(quán)價(jià)格越高。 

　　5、標(biāo)的資產(chǎn)的收益：期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價(jià)格下降，看跌期權(quán)價(jià)格上升。 

　　三、可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值分析 

　　轉(zhuǎn)換比例：一張可轉(zhuǎn)換證券能夠兌換的標(biāo)的股票的股數(shù) 

　　轉(zhuǎn)換價(jià)格：一張可轉(zhuǎn)換證券按面額兌換成標(biāo)的股票所依據(jù)的每股價(jià)格 

　?。▋烧哧P(guān)系）轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換證券面額/轉(zhuǎn)換價(jià)格 

　　（一）可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值 

　　可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值有投資價(jià)值、轉(zhuǎn)換價(jià)值、理論價(jià)值及市場(chǎng)價(jià)值之分。 

　　1、可轉(zhuǎn)換證券的投資價(jià)值——僅當(dāng)做債券計(jì)算的價(jià)值。 

　　2、可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值——實(shí)施轉(zhuǎn)換時(shí)得到的標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)值。 

　　轉(zhuǎn)換價(jià)值=標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格×轉(zhuǎn)換比例 

　　3、可轉(zhuǎn)換證券的理論價(jià)值（內(nèi)在價(jià)值）——將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)換價(jià)值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。 

　　4、可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)值（市場(chǎng)價(jià)格）：一般保持在可轉(zhuǎn)換證券投資價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之上。 

　?。ǘ┛赊D(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價(jià) 

　　使可轉(zhuǎn)換證券市場(chǎng)價(jià)值（即市場(chǎng)價(jià)格）等于該可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價(jià)值的標(biāo)的股票的每股價(jià)格。 

　　可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格=轉(zhuǎn)換比例×轉(zhuǎn)換平價(jià) 

　　可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換比例×標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格 

　　轉(zhuǎn)換平價(jià)>標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格>可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值 

　　轉(zhuǎn)換平價(jià)<標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格<可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值 

　　轉(zhuǎn)換平價(jià)可被視為已將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票的投資者的盈虧平衡點(diǎn) 

　　可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換升水=可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格-可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值 

　　轉(zhuǎn)換升水比率=轉(zhuǎn)換升水/可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值×100%=（轉(zhuǎn)換平價(jià)-標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格）/標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格×100% 

　　可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換貼水=可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值-可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格 

　　轉(zhuǎn)換貼水比率=轉(zhuǎn)換貼水/可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值×100%=（標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格-轉(zhuǎn)換平價(jià)）/標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格×100% 

　　四、權(quán)證的價(jià)值分析 

　?。ㄒ唬└攀?nbsp;

　　1、概念：權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。 

　　2、分類 

　　按權(quán)利行使方向，可分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。 

　　按行使期間，分為歐式權(quán)證和美式權(quán)證。 

　　按發(fā)行人，可分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證。 

　　股本權(quán)證由上市公司發(fā)行，持有人行權(quán)時(shí)上市公司增發(fā)新股，對(duì)公司股本具有稀釋作用；備兌權(quán)證是由標(biāo)的證券發(fā)行人以外的第三方發(fā)行，其認(rèn)兌的股票是已經(jīng)存在的股票，不會(huì)造成總股本的增加。 

　　按結(jié)算方式，分為現(xiàn)金結(jié)算權(quán)證和實(shí)物交割權(quán)證。 

　?。ǘ?quán)證的價(jià)值分析——與期權(quán)相同 

　　1、權(quán)證的理論價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值 

　　2、權(quán)證理論價(jià)值的影響因素：標(biāo)的股票價(jià)格、權(quán)證行權(quán)價(jià)格、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、股價(jià)的波動(dòng)率和到期期限。 

　?。ㄈ?quán)證的杠桿作用——實(shí)際上是彈性的概念 

　　認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用——認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格要比其可認(rèn)購(gòu)股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲或下跌的速度快得多。 

　　杠桿作用=認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格變化百分比/可認(rèn)購(gòu)股票的市場(chǎng)價(jià)格變化百分比