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　　(一)貨幣的時(shí)間價(jià)值、終值、現(xiàn)值

　　貨幣的時(shí)間價(jià)值是指使用貨幣按照某種利率進(jìn)行投資的機(jī)會(huì)是有價(jià)值的，因此一筆貨幣投資的終值高于其現(xiàn)值，多出的部分相當(dāng)于投資的利率收入，而一筆未來(lái)的貨幣收入(包含利率)的當(dāng)前價(jià)值(現(xiàn)值)必須低于其終值，低于的部分也相當(dāng)于投資的利息收入。因此，貨幣投資的現(xiàn)值實(shí)際上是對(duì)終值作逆運(yùn)算的結(jié)果。
　　考生注意，終值和現(xiàn)值的計(jì)算，尤其是計(jì)算現(xiàn)值的貼現(xiàn)思想，實(shí)際是債券、股票乃至所有金融工具的一種基本價(jià)值評(píng)估方式，因此，要掌握其計(jì)算公式，并可依此類推債券、股票的計(jì)算。本部分雖然公式較多，但實(shí)際都不出貼現(xiàn)的計(jì)算方式。
　　1．終值的計(jì)算。
　　如果知道投資的利率為r，若進(jìn)行一項(xiàng)為期n年的投資，到第n年時(shí)的貨幣總額為：
Pn=P0∏（1+r） 
Pn=P0*（1+nr）
　　式中：P”為從現(xiàn)在開(kāi)始n個(gè)時(shí)期后的未來(lái)價(jià)值；Po為本金；r為每期的利率；n為時(shí)期數(shù)。 
　　式(2．1)是按照復(fù)利計(jì)算的未來(lái)值，式(2．2)是按照單利計(jì)算的未來(lái)值+，用單利計(jì)算的未來(lái)值比用復(fù)利計(jì)算的未來(lái)值略低。

　　2．現(xiàn)值的計(jì)算。
　　根據(jù)現(xiàn)值是未來(lái)值的逆運(yùn)算，運(yùn)用未來(lái)值計(jì)算公式，就可以推算出現(xiàn)值。
　　從公式(2．1)中求解Po，得出現(xiàn)值公式：略
　　從公式(2．2)中，求解Po，得出現(xiàn)值公式：略
　　式中：Po為現(xiàn)值；兄為未來(lái)值；r為每期利率；n為時(shí)期數(shù)。
　　式(2．3)是針對(duì)按復(fù)利計(jì)算未來(lái)值的現(xiàn)值而言，式(2．4)是針對(duì)用單利計(jì)算未來(lái)值的現(xiàn)值而言的。
　　現(xiàn)值一般有兩個(gè)特征： (1)當(dāng)給定未來(lái)值時(shí)，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值便越低。(2)當(dāng)給定利率(貼現(xiàn)率)時(shí)，取得未來(lái)值的時(shí)間越長(zhǎng)，該未來(lái)值的現(xiàn)值就越低。

　　(二)債券基本價(jià)值分析的假設(shè)條件
　　要正確理解債券估價(jià)的基本方法，第一個(gè)假設(shè)條件是：應(yīng)對(duì)那些肯定能夠全額和按期支付的債券進(jìn)行考察。此類證券的典型即是政府債券。第二個(gè)假設(shè)條件是：假定通貨膨脹的幅度可以精確地預(yù)測(cè)出來(lái)，從而使對(duì)債券的估價(jià)可以集中于時(shí)間的影響上。這兩個(gè)假設(shè)可以歸納為一點(diǎn)，即假定債券的名義和實(shí)際支付金額都是確定的。

　　(三)債券價(jià)值計(jì)算模型
　　收入的資本化定價(jià)方法認(rèn)為任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值都是在投資者預(yù)期的資產(chǎn)可獲得的現(xiàn)金收入的基礎(chǔ)上進(jìn)行貼現(xiàn)決定的。運(yùn)用到債券上，債券的價(jià)格即等于來(lái)自債券的預(yù)期貨幣收入的現(xiàn)值。在確定債券價(jià)格時(shí)，需要知道以下信息：(1)估計(jì)的預(yù)期貨幣收入。(2)投資者要求的適當(dāng)收益率，稱必要收益率。
　　債券的預(yù)期貨幣收入不外乎兩個(gè)來(lái)源：票面利息和票面額。債券的必要收益率一般是比照具有相同風(fēng)險(xiǎn)程度和償還期限的債券的收益率得出的。
　　在最簡(jiǎn)單的債券價(jià)格決定中，也就是對(duì)于一次還本付息的債券來(lái)說(shuō)，其預(yù)期貨幣收入是期末一次性支付的利息和本金，必要收益率可參照可比債券得出，所以，如果債券按單利計(jì)算，并一次還本付息，其價(jià)格決定公式為：
略
　　如果債券按復(fù)利計(jì)算，并且一次還本付息，其價(jià)格決定公式為
　　略(2．6)
　　式中：P為債券的價(jià)格；M為票面價(jià)值；i為每期票面利率；n為所余時(shí)期數(shù)；r為貼現(xiàn)率。

　　1．一年付息一次債券的估價(jià)公式。
　　對(duì)于普通的按期付息的債券來(lái)說(shuō)，其預(yù)期貨幣收入有兩個(gè)來(lái)源：到期日前定期支付的息票利息和票面額，其必要收益率也可參照可比債券確定。因此，對(duì)于一年付息一次的債券來(lái)說(shuō)，若用復(fù)利計(jì)算，其價(jià)格決定公式為：
略(2．7)
　　如果該債券按單利計(jì)算，其價(jià)格決定公式為：
　　略
　　式中：P為債券的價(jià)格；C為每年支付的利息；M為票面值；n為所余年數(shù)；r為必要收益率；t為第t次。

　　2．半年付息一次債券的估價(jià)公式。
　　對(duì)于半年付息一次的債券來(lái)說(shuō)，由于每年會(huì)收到兩次利息支付，因此，在計(jì)算其價(jià)格時(shí)，要對(duì)公式(2．，7)和(2．8)進(jìn)行修改。第一，年利率要被每年利息支付的次數(shù)除，即由于每半年收到一次利息，年利率要被2除。第二，時(shí)期數(shù)要乘以每年支付利息的次數(shù)，例如，在期限到期時(shí)，其時(shí)期數(shù)為年數(shù)X2，用公式表示為
略
　　式(2．9)是用復(fù)利計(jì)算的半年付息的債券價(jià)格公式，式(2．10)是用單利計(jì)算的半年付息的債券價(jià)格公式。式中：e為半年支付的利息；n為剩余年數(shù)X2；r為必要收益率；P為債券的價(jià)格。

　　3．收益率的計(jì)算。
　　對(duì)于息票債券來(lái)說(shuō)，計(jì)算收益率的最合適方法就是使用內(nèi)部到期收益率。內(nèi)生到期收益率在投資學(xué)中被定義為把未來(lái)的投資收益折算成現(xiàn)值使之成為價(jià)格或初始投資額的貼現(xiàn)收益率。內(nèi)在到期收益率假設(shè)每期的利息收益都可以按照內(nèi)在收益率進(jìn)行再投資，即假設(shè)市場(chǎng)利率不變，對(duì)半年付息一次的債券來(lái)說(shuō)，其計(jì)算公式為
　　略
　　式中：P為債券價(jià)格；C為每半年利息收益；F為到期價(jià)值；n為時(shí)期數(shù)(年數(shù)X2)；Y為周期性利率。就半年付息一次的債券來(lái)說(shuō)，將周期利率Y乘以2便得到到期年收益率，這樣得出的年收益低估了實(shí)際年收益而被稱為債券等價(jià)收益。若要精確得到收益率，可利用下面公式：
　　實(shí)際年收益率=(1+周期性利率)”—1
　　式中：m為每年支付利息的次數(shù)。
　　對(duì)于一年付息一次的債券來(lái)說(shuō)，可直接用下列公式得出到期收益率。
　　略
　　式中：P為債券價(jià)格；C為每年利息收益；F為到期價(jià)值；n為時(shí)期數(shù)(年數(shù))；Y為到期收益率。