又黄又www的网站_青青草.com_在线亚洲美日韩_九九九国产视频_√天堂8资源中文在线_一区二区三区免费网站_久久久久国产一区二区三区_人妻激情偷乱视频一区二区三区_一本到在线视频

　（3）杠桿分析：杠桿分析是指分析企業(yè)各種杠桿運(yùn)用情況對(duì)企業(yè)息前稅前收益（EBIT）和每股收益（EPS）的影響，以及最終對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的影響。主要的杠桿分析方法有經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)分析、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分析和復(fù)合杠桿系數(shù)分析。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是企業(yè)一定時(shí)期息前稅前利潤(rùn)確定的條件下，所計(jì)算的每股收益的變動(dòng)率相當(dāng)于息前稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿可用如下公式計(jì)算：

　　

　　式中：NCFt——第t年凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量；

　　Rt——第t年銷售凈額；

　　OCt——第t年經(jīng)營(yíng)成本，又稱付現(xiàn)成本；

　　Dt——第t年折舊額；

　　T——所得稅率。

　　（3）期末凈現(xiàn)金流量。項(xiàng)目壽命期末除了壽命期最后一年的凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量外，還有固定資產(chǎn)清算變現(xiàn)的稅后收入、回收投入項(xiàng)目的凈營(yíng)運(yùn)資本、停止使用的土地出賣收入等。

　　10.項(xiàng)目投資決策分析的基本方法

　　（1）回收期法。回收期是企業(yè)用投資項(xiàng)目所得的凈現(xiàn)金流量來(lái)回收項(xiàng)目初始投資所需的年限。投資回收期的計(jì)算因每年的稅后凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是否相等而有所不同。如果每年的稅后凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量相同，且原始投資一次支出，則：

　　回收期=原始投資額/每年稅后凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（NCF）

　　如果每年的稅后凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不等，且投資分幾年投入，回收期為使下式成立的n值。公式如下：

　　

　　解上述方程可得IRR.內(nèi)部收益率的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：IRR大于、等于籌資的資本成本，項(xiàng)目可接受；若IRR小于資本成本，則項(xiàng)目不可接受。

　　（4）獲利能力指數(shù)法。獲利能力指數(shù)是項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流趕現(xiàn)值和投資支出現(xiàn)值之比，表明項(xiàng)目單位投資的獲利能力，記為PI.

　　公式中分子為項(xiàng)同經(jīng)營(yíng)期間逐年收益的現(xiàn)值，分母為投資支出現(xiàn)值，故又稱為收益成本比率。

　　獲利能力指數(shù)的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：Pl≥l，項(xiàng)目可接受；反之，項(xiàng)目應(yīng)拒絕：

　　（5）會(huì)計(jì)收益率法。會(huì)計(jì)收益率是項(xiàng)目年平均稅后凈收入和平均賬面投資額之比，記為ARR.

　　會(huì)計(jì)收益率的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：4RR≥企qE目標(biāo)收益率時(shí)，項(xiàng)目可行。

　　11.項(xiàng)目投資決策分析的應(yīng)用

　　（1）固定資產(chǎn)更新決策。現(xiàn)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要不斷地吸收新的技術(shù)，對(duì)舊生產(chǎn)線和舊設(shè)備進(jìn)行更新改造。企業(yè)在作資產(chǎn)更新分析時(shí)，原有老資產(chǎn)仍在運(yùn)行，分析中應(yīng)考慮老資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。在增量現(xiàn)金流量識(shí)別上，以不更新資產(chǎn)作為一個(gè)方案，更新資產(chǎn)作為另一個(gè)方案，構(gòu)成一組互斥方案，計(jì)算它們的增蹙現(xiàn)金流量。

　　（2）資本限量決策。資本限量決策是指企業(yè)資金有一定限度，不能投資于所有可接受的項(xiàng)目。也就是說(shuō)，有很多獲利項(xiàng)目可供投資，但無(wú)法籌集到足夠的資金。資本限量決策實(shí)質(zhì)上就是運(yùn)用獲利能力指數(shù)法尋求一組使凈現(xiàn)值最大化的投資項(xiàng)目組合。使用獲利能力指數(shù)法的基本步驟如下：

　　（1）計(jì)算所有投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和獲利能力指數(shù)，只接受PI≥l的投資項(xiàng)目；

　　（2）按各投資方案的獲利能力指數(shù)高低為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行排序，逐項(xiàng)計(jì)算累計(jì)投資額，并與資本限量進(jìn)行比較；

　　（3）當(dāng)截止到某投資項(xiàng)目的累計(jì)投資額恰好等于資本限量時(shí)，前面的各投資項(xiàng)目即為最優(yōu)的投資組合。

　　（4）如果第（3）步無(wú)法直接找到最優(yōu)投資組合，需采用一定的方法對(duì)第（3）步進(jìn)行必要的修正，即刈投資項(xiàng)目在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)行所有可能的投資組合排列，并找出所有投資組合的凈現(xiàn)值的大小，接受凈現(xiàn)值最大的投資組合為最優(yōu)組合。